光大证券:2019年新医疗保险，龙腾，交易所鸟，推荐石药集团(01093)等股份

光大证券亮点:2019年8月22日14:04:18，龙腾新医疗保险、交易所鸟、推荐石药集团等股票

本文来源于微信公众号“医疗心脏、医疗意向与健康”。作者:光大医疗队。这种观点并不代表智通的财务观点。

核心视图

事件:8月20日、19日，国家医疗和社会保障局、人力资源和社会保障部下发《关于印发〈国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录〉的通知》。此次药品目录调整是国家医保局成立以来首次全面调整，也是自2000年第一版药品目录以来对原目录品种的全面整理。

评论:

通过投入产出的动态调整，药物结构得到显著优化。此次发布的《药品目录》分为五个部分:常见病例、西药、中成药、成药和中药饮片。本目录常规准入部分有2643种药品，其中西药1322种，中成药1321种。中药饮片采用准入制管理，共892片。通过动态调整，国家医疗保险目录中的药品总量变化不大，但药品结构得到了显著优化。

从进口品种来看，本次目录调整的常规准入部分新增148个新品种，其中西药47个，中成药101个，涵盖国家基本药物、慢性病药物、儿童药物和癌症等重大疾病药物。糖尿病药物新品种和更详细的分类管理等关键领域反映出这一调整将进一步提高药物的可及性和合理性。

从转出品种来看，这次转出150个品种，其中约一半是国家药品监督管理局已撤销数量的药品。其余主要为临床价值低、滥用明显、替代性较好的药物。值得注意的是，首批临床大剂量合理用药重点监测目录的20个品种被转出，体现了医疗保险更换鸟笼的决心和力度，对高临床价值药物做出了更大的举动空。

高临床价值药物有望通过谈判目录纳入医疗保险。经过专家评审，本次国家健康保险目录调整中确定了128种待谈判药物，涵盖癌症、糖尿病、肝病等主要疾病治疗领域。它们都是临床价值高但价格相对较高的独家产品，包括48种仍在协议有效期内的药物。下一步是确认企业的谈判意向，然后开始谈判，并将成功的谈判纳入目录。预计吡咯烷、PD-1等近年来批准的国内创新药物将通过谈判进入医疗保险目录，实现大批量生产。

我们将通过严格的支付标准和明确的地方政府进一步加强全面管理。本通知细则规定，各地要严格执行《药品目录》，不得自行制定目录或采用替代方法增加目录中的药品，也不得调整目录中药品的有限支付范围。对于原省级药品目录中按照规定增加的乙类药品，应在3年内逐步消化。在消化过程中，各省应优先调整纳入国家重点监控范围的药品支付范围。

投资建议:此次医疗保险目录调整在总量不大的情况下优化了品种结构。预计将通过医疗保险基金“以笼代鸟”提供更多空创新药物和高质量仿制药等高临床价值药物，并通过明确的支付标准和明确的地方当局进一步加强整体管理。建议关注有望从此次医疗保险目录调整中受益的企业。a股推荐恒瑞制药、康宏制药、复星制药、朱莉集团、北大制药等。香港证券交易所推荐中国生物制药岩性集团，并建议关注信达生物、汉森制药、君实生物等。

风险提示:健康保险谈判降价超出预期；毒品的数量低于预期。

8月20日、19日，国家医疗和社会保障局、人力资源和社会保障部发布了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。值得注意的是，此次药品目录的调整是国家健康保险局成立以来的首次全面调整，也是2000年药品目录第一版以来对原目录品种的全面整理。

1、动态调整，有进有出，药物结构得到明显优化

此次发布的《药品目录》分为五个部分:常见病例、西药、中成药、成药和中药饮片。本目录常规准入部分有2643种药品，其中西药1322种，中成药1321种。中药饮片采用准入制管理，共892片。通过动态调整，国家医疗保险目录中的药品总量变化不大，但药品结构得到了显著优化。

转入148个品种，进行了详细管理，将急需药品转入临床，进一步提高药品保障水平。

从进口品种来看，本次目录调整的常规准入部分新增148个新品种，其中西药47个，中成药101个，涵盖国家基本药物、慢性病药物、儿童药物和癌症等重大疾病药物。

根据我们的统计，糖尿病已成为本次健康保险目录调整中新品种和调整数量最多的疾病领域。其中，共有18个品种被添加到胰岛素及其类似物的分类中，并添加了长效胰岛素，包括degu胰岛素和甘精胰岛素。口服复方降糖药物包括西格列汀二甲双胍、萨克斯列汀二甲双胍等品种。

此外，儿童用药领域新增38个新品种，重大疾病治疗新增5个新品种。总体而言，医疗保险目录中的新品种对重大疾病的治疗进行了细化管理和拓展，进一步提高了用药安全水平。

总体而言，恒瑞药业、郑达天晴和石爻集团转移较多，受益显著。

150个品种将被转出，医疗保险资金将被兑换成鸟类，留下空间空用于创新药物和高质量仿制药。

从转出品种来看，这次转出150个品种，其中约一半是国家药品监督管理局已撤销数量的药品。其余主要为临床价值低、滥用明显、替代性较好的药物。

值得注意的是，关于医疗保险目录调整的专家评审重点参照了国家卫生委员会6月发布的第一批国家重点监测和合理用药目录，经过专门论证，一致决定将国家医疗保险目录中的20种重点监测药物全部转出。

根据PDB样本医院的销售情况，20个重点监测品种18年的销售额约为146亿元。这一调整可能会扰乱一些企业的短期经营，但充分表明医疗保险局对医疗保险基金的合理使用有更高的要求。预计调整将为创新药物和高质量仿制药提供更多空。从长远来看，有利于刺激高质量药品的研发，促进中国药品市场的健康发展。

明确报销限额，用药合理性有望进一步提高。

医疗保险目录的这一调整也对医疗保险报销指标的范围和支付天数作了更加明确的调整。以丁苯酞为例，其注射剂的医疗保险天数限制没有变化，但软胶囊剂型的支付天数限制已改为20天。此外，胞磷胆碱、吡拉西坦等都增加了医疗保险天数的限制。通过确定报销范围，我们认为清单中药物的合理性有望进一步提高。

2.具有较高临床价值的药物有望通过谈判列入医疗保险目录

128个品种预计将通过谈判纳入健康保险目录，谈判机制预计将促进优质药物的快速释放。

经过专家评审，本次国家健康保险目录调整中确定了128种待谈判药物，涵盖癌症、糖尿病、肝病等主要疾病治疗领域，均为临床价值高但价格相对较高的独家产品。下一步是确认企业的谈判意向，然后开始谈判，并将成功的谈判纳入目录。

值得注意的是，此次谈判的128个品种中，包括前一轮谈判中加入医疗保险的48个品种，还有48个品种仍在协议期内，预计将在本轮医疗保险目录调整中继续或延续谈判。从早期医疗保险谈判的结果来看，谈判品种在进入医疗保险目录后取得了快速增长。例如，藏药核心品种新华素在19年上半年实现了60%以上的总增长率，中国生物制药雄替尼在19年第一季度的贡献收入估计超过6亿元。

总的来说，预计谈判清单的最终清单将在10月份得到确认。预计吡咯烷、PD-1单克隆抗体部分适应症、紫杉醇白蛋白等高临床价值药物将通过谈判纳入医疗保险名单实现释放。

3.通过严格的支付标准和明确的地方权限，进一步加强全面管理

严格缴费管理，明确地方权限，医保局进一步加强统筹管理。

《医疗保险目录调整细则》明确指出，医疗保障部门原则上将根据仿制药价格水平，通过一致性评估，制定原研究药物和仿制药的统一支付标准，有利于加快优质仿制药的进口替代进程。

此外，细则还指出，医疗保险目录的发布明确规定，各地要严格执行《药品目录》，不得自行制定目录或采用替代方法增加目录中的药品，也不得调整目录中药品的有限支付范围。对于原省级药品目录中按照规定增加的乙类药品，应在3年内逐步消化。在消化过程中，各省应优先调整纳入国家重点监控范围的药品支付范围。

4.投资建议

医疗保险目录的调整在总量不大的情况下优化了品种结构。预计将提供更多空室，用于通过医疗保险基金的交换发放创新药物和高质量仿制药等高价值临床药物。医疗保险局通过明确的支付标准和明确的地方权限，进一步加强了整体管理。建议关注有利于医疗保险目录调整的企业。a股推荐恒瑞制药、康宏制药、复星制药、朱莉集团、北大制药等。香港证券交易所推荐中国生物制药岩性集团，并建议关注信达生物、汉森制药、君实生物等。

5.风险提示

健康保险谈判中的降价超出了预期。毒品的数量低于预期。