顺德农业公司:三年半14000次股权转让，业绩波动很大

文/小君

近年来，与经济大省广东相比，江苏省的一些银行已经上市a股。此前，广东省只有两家a股上市银行，即招商银行和平安银行，两家银行都已上市20多年。目前，有三家等待上市的银行，即广州农业银行、广东南海农业银行和广东顺德农村商业银行(以下简称“顺德农业银行”)。

顺德农村商业银行前身是顺德农村信用合作社，成立于1952年，2009年12月23日更名为农村商业银行。它是广东省首批三家成功的农村商业银行之一。截至2018年12月31日，顺德农业公司总资产3032.08亿元，居全国十大农业公司之列。

顺德农业商业银行也存在股权转让过于频繁、贷款行业过于集中、挤兑雷保商银行等问题。

由于历史原因，国内农业企业的股权结构相对宽松，没有控股股东或实际控制人，顺德农业企业也不例外。招股说明书显示，顺德农资公司有4名持股比例超过5%的股东，分别是佛山顺德成顺资产管理有限公司、梅梅集团有限公司、广东万和集团有限公司和广东博一建筑设计院有限公司，持股比例分别为7.41%、7.00%、5.57%和5.51%。其中，成顺资产管理、美的集团、万和集团等企业及其关联方为持有股份多年的老股东，但其股东资格仅在今年上半年获得批准。

4月19日，中国银行业监督管理委员会佛山监管局连续三篇文章批准了其股东资格。这些大股东资格获得批准后不久，顺德农业商业银行就有资格在5月31日进行a股上市。难怪有些媒体质疑:既然股权结构近年来没有改变，为什么相关企业直到现在才获得股东资格的批准，这种节奏与顺德农业商业银行上市有关系吗？对此，顺德农业商业银行回答:“我们将按照监管部门的要求去做。无论是否上市，我们都将严格按照监管部门的要求做好相关工作。“此外，与其他农业企业相比，顺德的股份更加分散。招股说明书显示，截至2018年底，顺德农业商业银行共有股东90192人，其中自然人股东近9万人。在862页的招股说明书中，股东名单有357页，这在现有的a股首次公开募股中是非常罕见的。

数据显示，与2017年底相比，顺德农业商业银行的股东在2018年底减少了193户。当年共发生股份转让交易1148笔，涉及股份5388.9万股，主要是由于继承、财产分割和转让以及司法执行和转让。作为拍卖商中唯一的公司股东，*圣欧普持有顺德农业商业银行12，647，523股，约占0.25%。根据顺德农业商业银行对法院的回复，圣澳普在该行持有的股份目前已全部冻结，法院将强制拍卖。然而，公共信息显示，该公司最近饱受诉讼困扰，股价接近票面价值，这可能迫使其退出市场。事实上，在2016年至2018年的三年间，顺德的农民和商人分别进行了3525、8956和1148次股权转让。

此外，2019年上半年进行了近300次股权转让，三年半内约有14 000次股权转让。在此之前，顺德农资公司准备上市的传言不断，这也是其积极股权交易的重要原因。虽然这些交易迄今尚未对银行的股权结构造成任何实质性变化，但它们只是根据监管当局的相关规定进行的。然而，如此频繁的营业额也是顺德农业公司首次公开募股的一大隐患。一旦此类交易影响到顶级大股东的排名，很可能会带来一系列麻烦，如批准新的大股东持股资格。

截至2018年底，顺德农业商业银行已在顺德设立302家分行，资产规模居首位。然而，对于上市银行来说，资产规模很重要，但稳定的业绩更为重要。然而，从净利润的增长率来看，顺德农业商业银行过去5年的利润并不稳定。

年报数据显示，2014年至2018年，顺德农业商业银行净利润分别为28.01亿元、29.42亿元、21.47亿元、26.85亿元和31.99亿元。同期，增长率分别为2.64%、5.03%、27.02%、25.06%和19.15%。这种业绩增长率不够稳定，甚至可以说是起伏不定。尤其是在2016年大幅下跌27%之后，总利润和净利润规模直到2018年才回到2014年的水平。顺德农业商业银行的现金流也有明显变化。根据年报数据，截至2018年底，顺德农业商业银行经营活动产生的净现金流量为-140.35亿元，下降158.04%。这是一个不同寻常的表现，也是自2009年重组以来，该行的现金流首次由正变负。

此外，顺德农业商业银行在招股说明书中指出，风险警告称，未来将存在贷款质量下降、贷款集中于某些行业以及贷款的区域结构等风险。从贷款质量风险来看，企业贷款和垫款占顺德农业商业银行贷款的最大比例。截至2018年底，公司贷款和垫款935.28亿元，占贷款总额的67.66%。2016年至2018年，本行中小微贷款占企业贷款的88%。中小企业贷款风险相对较高，一旦信用风险发生，将直接导致贷款银行资产质量下降。顺德农商的贷款行业也过于集中。2016年至2018年，顺德农商在制造业、租赁及商业服务业、房地产业及批发零售业的贷款余额分别为492.26亿元、557.59亿元和604.53亿元，分别占企业贷款总额的87.86%、89.22%和89.66%。

无论如何，这个浓度显然太高了。如果上述行业受到宏观调控、产业结构调整等原因的不利影响，势必导致顺德农业商业银行不良贷款增加，从而对其财务状况和经营成果产生不利影响。