浮动管理利率基金重启试点，前6个产品获得出生证，“利率捆绑”模式能否吸引投资者？

金融联盟(上海，记者李翰)11月21日，浮动管理利率基金试点重启，首批6只浮动管理利率基金正式获批。国泰基金、富国基金、华泰贝里、兴泉基金、中欧基金和华安基金是前六大基金公司。

记者从金融联盟了解到，这六只基金分别是华安汇智精选两年持股期混合基金、中欧亓航三年持股期混合基金、富阿尔法两年持股期混合基金、兴泉社会价值三年持股期混合基金、华泰浆果繁荣回报一年持股期混合基金、国泰研究精选两年持股期混合基金。记者询问中国证监会网站上公布的募集资金申请审批时间表，发现上述所有资金都是在今年8月底和9月初申报的。

所谓浮动管理利率基金(floating management rate fund)，是指基金经理收取的管理费与业绩直接挂钩的基金。浮动管理利率基金与普通基金的区别主要体现在收费方式上。

据了解，此次批准的产品将采用逐案计算绩效薪酬的模式。有两批12个浮动管理费率基金试点。除了这6家基金公司之外，还有6家基金公司将成为第二批试点。

除了上述基金公司，安森(Anson)和宏德(Hongde)等基金公司最近也报告了浮动利率基金。记者发现，安信基金和9月11日报道的价值回报为三年期持有的混合基金，而9月16日洪德也报道了冯润三年期持有的混合基金。两家公司分别于9月30日和10月8日收到了第一份反馈。

事实上，第一笔流动管理基金早在2013年就已发行。星雷数据显示，截至11月21日，共有43只浮动管理利率基金，包括13只债券基金、14只混合基金、10只以上股票空基金、5只货币基金和1只股票基金。从该基金的回报率来看，中欧选择的最高的一个在E年回报率高达61.63%，而最低的一个，银辉管家信达澳洲(Cinda Australia)在E年回报率只有1.78%，这是很不一样的。

上述基金于2013年至2015年集中发行，2016年后仅发行了四只管理浮动利率基金。

天翔投资关怀研究部主任贾智告诉记者，没有多少基金经理有勇气自愿申报浮动管理利率基金。浮动管理利率需要大量的基金经理。对中小基金实行浮动管理利率可能会加速公司的衰落。此外，除了更高的投资和研究能力，市场的变化也会对基金产生更大的影响，使得基金的主动性大大降低。

再次引发激烈的市场辩论

事实上，早在2017年6月，监管部门就发布了《公开募集证券投资基金浮动管理费收取指引(草案)》征求基金公司意见，为试点实施铺平了道路。该准则对基金管理人、后续机制、权责发生制、浮动空和浮动管理率公共基金的业绩基准有严格的规定。

业内人士表示，浮动利率基金的优势在于，首先，将管理费与投资业绩挂钩，使基金经理和持有人更加“同甘共苦”，鼓励基金经理在投资业绩方面做得更好。其次，当业绩低于业绩报酬应计基准时，相对于普通基金实行较低的管理费率，这也可以在业绩较差时降低持有人的成本。第三，相对而言，许多“浮动利率”基金将绝对收入作为绩效薪酬应计的基准，这对于偏好绝对收入产品的投资者来说是一个不错的选择。

贾智还表示，对于投资者来说，这是他们更愿意看到的情况。正如指数基金今年的主要发展主要集中在大型基金公司一样，管理利率浮动的基金越来越接近总部基金公司，总部基金公司的竞争也将随之加剧。总部基金公司通过试点找到了控制的办法，提高了投资和研究能力，从而进一步促进了自身的发展。“马太效应”(Matthew Effect)迫使尾部的基金公司推进政策的发展，否则它们将被市场淘汰。

然而，该行业对于浮动管理利率也存在一些争议。豪迈基金曾凌华认为，基金公司的固定管理费率更有利于投资者。他告诉记者，目前，公募基金股票基金的平均年回报率约为15%，如果实行浮动管理，基金管理费实际上会增加。此外，他还表示，在目前的市场环境下，基金管理费实际上正在下降，费用的下降将增加投资者的潜在回报。

上海证券基金评估研究中心负责人刘益谦(Liu Yiqian)曾表示，国内外的研究已经证明，该基金的收入主要来自市场的系统性表现，即贝塔收入，当市场上涨时收取更高的费用是否合理仍有待观察。

此外，贾智表示，从基金公司的角度来看，浮动管理费率试点是在公开发行行业的一次尝试，对经理人有监督作用。然而，在目前“多头牛多头熊”的市场形势下，尤其是对中小基金公司而言，还未能实现收支平衡。一旦市场长期低迷，基金业绩不佳，很难保证基金公司的管理费收入，从而影响基金公司的可持续经营能力，进而影响基金经理的日常投资管理。