发审委和证监会审核未通过_ 东方日升27亿可转债被否：光伏产业链再融资被戴上紧箍咒？

文献财经

中秋节前夕，东方日升( 300118.SZ )发布公告，关于未获得中国证监会认可的公司将公开发行可转换债券的决定。 到目前为止，公司宣布总额约27.1亿人的可转换债务申请尚未通过审查委员会的审查。

东方日升主要从事太阳能电池板和零部件、新材料、光伏发电厂等业务，是光伏产业链上的公司。

在此之前，所属于光电产业链的中利集团还没有审查非公开发行股票的申请。 另一家公司康跃科技表示，考虑到最近市场环境的变化，8月份停止发行股票、发行转换公司债券和支付现金购买资产，并征集了补助资金和相关交易预案。

在光伏产业链中发生了再融资值得关注的趋势吗？ 东方日升可转债券是个案，还是对全行业更有参考价值？

27.1亿日元的可转换债务被否定，监督部门询问交易的合规性

首先，整理一下东日升能否还债的经过。

证监会网站上公布的审查结果公告显示，公司可能与2018年收购99久科技12.76%的股票有关。

2018年8月6日，公司发布以现金购买江苏九久科技有限公司51%的股份和相关交易的公告，计划以现金13.99亿美元收购必康股份持有的九九久科技51%的股份。 由于转让人必康股份的实权者李宗松系公司拥有5%以上的股东，因此此次收购构成了相关交易。 资料显示，九九久主营医药中间体、锂离子电池材料及特殊纤维材料等三大业务板块，公司本次收购意图侵入储藏领域。

2018年8月24日，公司在2018年第4次临时股东大会上，审议收购未通过。 但董事会将继续推进对九九久科技的股票收购。

2018年12月，公司发布以现金购买江苏九久科技有限公司12.76%股票和相关交易的公告，预计以3.5亿现金购买九九久12.76%股票。 在这次交易中，九九久的评价附加价值率是128.58%。 2019年1月，九九久科技完成了工商变更。

这次收购是否为公司的可转债埋下伏笔。

2019年7月，东方日升发表了公开发行可转换债券的计划(二次修订稿)，计划公开发行总额不超过27.1亿元的可转换债券，补充太阳能电池和零部件生产项目( 19亿)，澳洲光伏发电站项目( 6亿)和流动资金。 公司表示，此次发行有助于提高公司的市场竞争力和抗风险能力，提高经营业绩。

7月26日，发行审查委员会驳回了公司的可转换债务申请，公司就收购九九久科技股份提出了以下四个问题。

(一)申请人收购九九久51%股份，未经股东大会批准与延安必康制药股份有限公司(简称“延安必康”)签署“股权转让协议”，按照未生效协议支付3.80亿元交易意向款，属于董事会决定权限，是违反公司章程规定，还是内部控制有缺陷

(二)收购九九久五%股票的交易在股东大会被否决后，是否未立即收回三亿八万元交易意向金，是否构成有关人员资金占有，十二.收购六%股票后，于2019年1月九久完成工商变更，馀额三千万元未及时返还的原因及其资金有关

(三)股东大会否决收购九九久51%股份的议案，董事会短期内决定继续收购十二. 76%九九久股份的原因和合理性是否符合保护中小投资者合法权益的相关规定

(4)九九久12.76%股票并购价格的公允性和合理性，是相关并购价格评估所采用的假设和参数与九九久实现的业绩数据是否一致，九九久的投资是否有减值的迹象。

总体来看，东方日新月异较多是企业合规问题，公司的经营业绩、招聘方向等不是主导因素。

财务费用上涨，公司面临短期偿还的压力

可转换债权被否定后，公司股东李宗松12个月的增资计划期满，期间没有增资公司股票。 然后由于股票抵押业务违约和个人资产配置抛出了减资计划。

根据东方日升关于深交所投资者交流平台的回答，这次可转换债务是否会影响公司现在的业绩，公司通过自身资金和适当的多条融资渠道推进规定的战略计划。

数据显示，2019上半年公司销售额为60.65亿元，比上年增长27.59%，回母和扣除非净利润分别为4.85亿和2.81亿，分别增长约295.52%和125.33%。

但应注意的是，近年来公司融资规模上升，利息负债的增加使公司财务费用上升。

2019上半年公司发生财务费用约7683.24万元，其中利息费用约1.1亿元，同比增长9.85%，约为同期纯利润的22%。 高利率支出对公司利润增长有压力。 同时，公司的偿还能力在下降。

截至2019年6月底，公司账簿的短期贷款和一年内到期的非流动负债合计约32亿6000万人，账簿货币资金约34.97亿美元，其中约19.19亿美元作为保证金受到限制。 公司面临着一定的短期债务风险。

光伏产业链再融资状况

自2018年下半年以来，光伏产业链共9家上市公司实施再融资，融资总额约192.12亿元。 融资方式方面，4家公司实施定额增加，总融资额约为51.86亿人，4家公司发行可转换债务，总融资额约为101.5亿人，由1家公司出资融资，资金额约为38.75亿人。

据独立公司透露，9家上市公司中募集金额最大的是通威股份( 600438.SH )，金额约为50亿，方式为可转换债务。 募集资金最少的是晶瑞股份( 002617.SZ )，金额约为1.85亿，方式可转换。 九家公司的具体再融资情况如下:

自2019年以来，产业链共有8家公司发布融资计划，至今已有1家康跃科技停止实施。 剩下的7家公司中，有5家计划增资，2家计划发行可转换债务。

在上述公司中，中环股份总额约50亿人的增加预定案经审查委员会审查，尚未实施。 包括中环股份在内，现在在产业链中融资方案被审查通过，但还没有实施的公司有5家，合计融资规模超过了170亿元。 具体情况如下:

总体来看，在光伏产业链中提出再融资需求，融资方案被批准的公司不在少数。 东方日新月异的可转换债务被否定，除了经营业绩以外，企业的合规性也不容忽视的情况更多。 ( GCH )

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