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作者:债权市观察
山东未名生物医药株式会社的“骚动”为a株增加了新的记录。
这是在8月27日该公司发表的《债券购买与对外投资公告》中发表的。 根据该公告，未名医药为1亿元以下的放置资金，计划购买100万张以下的“17未名债务”债券，购买价格为80元/张。
自己购买自己发行的债券，小债券在业界听说过这个操作，但是直接做的是无名医药是a股的首家。
1、史上第一次
为什么这样做，无名医药解释说:“适度的债券投资，可以提高公司的资金使用效率，获得一定的投资收益，进一步提高公司的整体收益，可以为公司和股东寻求更好的收益。”
公开资料显示，“17未名债券”于2017年12月28日在深交所发售，期限为5年，债券面额为100元/张，发行总额为8亿元，面额利率为6.7%。
100元/张面额相比，这次80元/张的回购受到了很多折扣。 但是，比较之前的“17未名债券”在二级市场的价格，价格相当高。
《21世纪经济报道》分析，以稍高于市场交易的价格购买自己发行的债券，发挥稳定的作用，有助于提高市场信心。 但同时投资者担心这可能会引起大量债券发行者的模仿，故意变得空虚，有可能不正当地逃避债务。
从这两天“17未名债券”的上涨趋势来看，这次回购起到了提高市场自信的作用。 然而，投资者的担心也并非毫无道理。
据《中国债券市场违约回收与处置分析》信息披露，无名医药这一“骚动”属于廉价交易范畴，指债务人已经发行的债券折扣处理，如债转股、债券交换等方式，应对自己的债务问题。
那么，无名医药到底面临着什么样的问题呢？根据公开的2019年半年报告书，未名医药的债务问题似乎还没有达到“爆雷”程度。
数据显示，公司上半年销售额约3亿元，比上年增长1.98%，归属上市公司纯利润约2565.53万元，比上年增长358.62%。 截至报告期末，公司资产债权率为29.07%。
但是，“做异常的事情一定会有妖怪”，可以开创a股“史上第一次”，无名医药背后的故事借款并不那么简单。
果然是那样。
2 .不安的正直者
在此次债券回购的前几天，8月24日宣布，公司控股股东北京北大未名生物工程集团有限公司所有该公司的股票被法院冻结。
根据公告，未名集团拥有未名医药1.76亿股，占该公司股份总数的26.73%，目前未名集团拥有的股份全部由法院冻结，轮流冻结。
实际上，去年12月，未名集团拥有的未名医药股票全部被冻结。
公开资料显示，未名集团成立于1992年，是北京大学三大产业集团之一，集团总部位于北京圆明园北侧的北京北大生物城，主要从事生物经济体系的建立和生物经济产业的发展。
据小债务调查天眼调查，未名集团被称为潘爱华，海南天道投资有限公司持有60%，北京大学旗下的北大资产经营有限公司持有40%。
随着股票的连续冻结，被命名为北大“未名湖”的未名集团纠纷不断。
2018年10月，未名集团会长、北京大学教授潘爱华向厦门市中级人民法院发布了消费限制令。 同月，北京市海淀区人民法院裁定，未名集团位于北京市海淀区的地上西路39号房地产获准拍卖、出售。
无名团体为什么会陷入这样的困境呢？ 发现小额借款与此前这家公司的扩大扩张有着密切的关系。
仅以去年为例，2018年4月10日都江堰市与未名集团签订了战略合作协议，承诺就大健康产业领域进行全方位合作。 同年4月28日，荆门市政府与安徽未名生物经济集团签署了漳河大健康产业创新示范区项目正式合作协议。 其中，项目一期计划投资100亿元。
不久，2018年5月，未名集团拥有的未名医药股份的0.49%被深圳市罗湖区法院冻结。 之后，各道路的债权人依次上市，无名集团所有的上市公司的股票被冻结。
据天眼调查，无名集团自身的风险达到219件，周边风险达到235件。 现在该公司已成为最高人民法院公开的失去信用的公司之一。
有这样不安的控制人，无名医药开始a股的首次本公司债券的回购操作，似乎看到了几个端点。
3、华锐风电的前车之鉴
其实，在无名医药面前，买回自己的债券也曾发生过，但只是采用“曲线救国”方式，没有无名制药那么直接。 其中，华锐风电当年债券回购就是其中之一。
作为上市低于发行价格的a股“有名”公司之一，华锐风力发电长期处于困境。 2014年8月，据华锐风电公告，全资子公司江苏华锐出资计划在7亿元以内回购部分公司债券“锐01暂停”，回购价格不低于该债券停止前20个交易日的平均价格87.27元/张。
当时，华锐风电谈到“丑闻出现在前面”，认为债券持有者放弃回购的话，有不能充分理解将来本利的风险。
对华锐风电来说，长期损失使公司资金紧张，将来能否偿还还不清楚。 对于投资者来说，如果不想回收赤字的话，有可能面临无家可归的风险。
当时，中金公司在报告中指出“提出预购案已经部分接触到“违反合同”的定义，如果“猛烈01暂停”成为公募债务市场的最初违反本金合同债券，其影响将超过违反超额债务利率合同”。
华锐风电公告说，公司未来本利不能全额支付的概率不低，损失可能更大。 当时，华锐风电的货币资金不足以偿还债务。 小赤字回购可能是战士的一条胳膊。 但是，无论是等待债券到期还是回购，都是损失的选择。
最终，在当年9月的债券持有者会议上，这个打折的回购案被否决了。 之后，陷入债务危机的华锐风电在生死第一线挣扎。
2014年12月26日，“锐01暂停”期满，华锐风力发电总计需支付约27亿6000万元，但公司实际能偿还债券的资金只有6亿5300万元。 最后由股东萍乡市瑞华丰能投资管理有限公司出手救援，第一次渡过危险局。
现在比起华锐风电更直接的未名医药，会面临怎样的未来呢？欢迎评论并说出你的意见。
