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资料来源:华安基金
港股离岸属性同时受内地和海外市场波动的影响。 最近，世界经济持续弱势，美、欧、中、日等世界主要经济体的经济压力进一步增大，贸易摩擦有越来越激烈的趋势，香港股票自今年第二季度以来持续下跌，特别是近一个月以来，恒生指数下跌了世界主要股票，大幅度下跌。
表1 :最近一个月，世界主要股价指数下跌( 2019.7.28-2019.8.28 ) :
资料来源: wind，华安基金
从香港股票最近大幅度减弱的原因来看，主要包括全球需求减弱、内地经济受到压迫等影响，最近发布的香港第二季度GDP较去年增长0.6%，大幅度低于预期，双方发布了新的增税行动。 投资者对中国和美国贸易关系恶化的担忧也加剧了香港股市的短期变动，最近香港罢工等社会事件的负面影响，对香港经济的冲击也不容忽视，投资者也担心香港股票的未来。
目前，我认为香港股票有超级下跌的迹象，随着香港股票市场最近大幅下跌，香港股票市场的评价从横向和纵向来看，已经处于历史极低的区间。 从纵向看，现在恒指PE的评价值约为9.2倍，处于过去10年的30%的分点，PB的评价值为1.0倍，处于5%左右的历史分点。
资料来源: wind，华安基金
从横向比较看，香港股票市场的评价在世界股票市场处于较低位置。 我们认为，目前香港股票的评价体现了最近香港内外的不利因素，如果不确定性缓和，香港股票有可能迎来评价修复行情。
资料来源: wind，华安基金
近一个月上海深度300指数仅下跌1.7%，内地股市相对下跌的表现为AH溢价最近持续上升，至今恒生AH溢价超过130，处于近十年的高位，AH溢价也侧面反映香港股票相对内地股市的魅力逐渐提高。
资料来源: wind，华安基金
在美联储大量储蓄的概率下降的背景下，香港股市的流动性环境依然很好，但从“聪明的钱”的资金流动来看，考虑到不断扩大的AH股价差异，今年3月以来，南方资金连续6个月超过1000亿港元购入香港股票。 特别是8月份以来，即使香港股票大幅下跌，朝南的资金仍保持流入，单月流入量已经超过550亿港元，净流入额上升。
资料来源: wind，华安基金
香港股票精选100指数基金目的是反映“香港股票通股”内香港独创股票的整体表现，除了目前在市场上的A/H，ETF产品投资了香港股票市场价格排名前100位的股票。
该指数的行业分布以金融、房地产、信息技术为主，份额分别为31%、15%、13%，但金融和科技是南下资金大部分集中的行业。 值得注意的是，香港股票精选100多个香港股票跟踪指数中，腾讯控股是权重最高的指数基金。 作为世界着名的科技互联网巨头，腾讯控股最新公布Q2业绩，经营稳健，纯利润超出预期。
成分股行业的分布和前10位的权重股:
资料来源: wind，华安基金
目前香港股票精选100指数评估约为12.6，接近历史平均-1倍标准偏差下限，最新分红率为3.47%，在目前美国债券长期回报率大幅下降、负利率债券比率大幅上升的背景下，高分红率香港股票具有长期配置价值。 从彭博一致的期待来看，今年香港股下半年还是一个打基础的过程，从2020年起资本收益率将逐渐上升。
资料来源: wind，华安基金
资料来源: wind，华安基金
综上所述，我们认为香港股可能会在短期内面临变动，尤其是受海外市场不确定性的影响，长期以来，高分红率和低评价的香港股票投资价值逐渐显现，现在是配置纯香港股票核心资产的好机会。
责任编辑:马婕
