改革发展提质_ 今日视点：H股全流通改革促资本市场“升维提质”

水不会腐烂。 上市公司股票流动性也是如此。 经过一年多的稳定试点，h股全面流通的发展可以说是恰当的成章。

日前证监会透露，2018年h股公司“全流通”试点顺利完成，试点期间两地市场运行顺利，取得了良好效果，各方面都得到了良好反映。 经国务院批准，证监会目前全面推进h股“全流通”改革，要求符合条件的h股公司和h股首次上市的公司，可以依法申请“全流通”，证监会根据“发家出口成熟”的原则，积极妥当，依法推进这项改革

证监会表示，h股的全面“全流通”改革并没有直接影响a股市场的运营，但对资本市场来说，这是资本市场和上市公司提高质量的“升维之旅”。

首先，h股全面“全流通”推动资本市场高水平对外开放，帮助国内企业利用国内外两个市场、两个资源融资获得高质量发展，也有利于我国香港股市的发展。

去年以来，我国资本市场在扩大开放方面采取了一系列重大措施，而本次h股全面实施“全流通”兼具增强金融服务实体经济的能力。 近年来，我国香港股市制度改革效果显着，新经济等高新技术企业包容性提高，与a股市场主板、中小板、创业板、科学创业板一样，也成为企业的“最佳融资对象”。 h股全面“全流通”后，内地企业可以选择自己的上市场和上市方式，各市场之间的良性竞争和相互作用必然增加，香港股市也有望注入更多的经济活力，可以说是资本市场的“竞争维度”上升。

其次，h股全面“全流通”，消除过去内资股东和香港股票流通股东“同股同权不同”的尴尬，最大限度避免股东利益不合、市场价格管理欲望低下等问题。

笔者与部分h股公司交流，发现部分公司市场价格管理主导性不强，其原因是股票流动性的分裂。 从市场反应来看，香港股市恒生指数昨天超过354分，涨幅达到1.35%，以“涨幅”表现出对“全流通”的全面支持。 事实上，供求理论表明，全面的“全流通”意味着某种程度的扩大(单一h股公司国内的未上市股票不足中国香港联合所上市股票总市场价格的7% )，传统理念偏向于“利空”，但由于政策带来的价值再发现、流动性增强等派生效应远远超过扩大的影响，因此h股公司的“价值维度”

第三，h股全面“全流通”对提高上市公司质量具有重要意义。

最近，证监会制定的“推进上市公司质量提高的行动计划”(简称“行动计划”)已经在系统内发表，行动计划的目标是在3年到5年内大幅度提高库存上市公司的质量，大幅度改变上市公司整体的面貌。 事实上，今年5月11日，中国证券监督会议长易会满表示，监督管理的重点是公司的管理，包括信息披露和内部统制。 加强公司治理，促进经营管理水平的提高。 通过持续监管、正确监管，提高上市公司信息披露质量，对上市公司和大股东说实话，说实话，提倡真话，不虚伪，拒绝欺骗和欺骗，促使不违法违反。 笔者认为，h股全面“全流通”后，有望有更多机构投资者参与投资。 这些专业机构投资者有意志、有能力、有条件地进一步监督上市公司的管理，制定提高上市公司经营管理的计划，专业判断上市公司的信息披露质量，及时发现违反的征兆，主观客观地促进上市公司的质量提高，即促进h股公司的“质量维度”上升

笔者认为，经过上述竞争、价值、品质三重“升维”，包括香港股市在内的我国资本市场确实奠定了基础，可以为实体经济提供更好的服务，有望在国际资本市场竞争中展示更多的“中国方案”。 张昊