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文/搜狐科技宋婉心
"平台对投资者来说，第一是套期保值过程，第二是平台化模式更容易规模化. "
“AIoT驱动器绝对不是基于c客户对智能硬件的兴趣，而是基于系统化驱动器的错误。”
“不要在投资中用机械手段来评价。 官方无法投资"
“课程中短期发烧很多。 路线指的是风口。 赌这个风口，宏观上很容易死亡”
少将感性的一面显露在外面，具有强大的自我驱动力，对自己有点不宽裕——这是搜狐科技“智研所”在同星汉资本创立伙伴杨歌的对话中感受到的他自己鲜明的个性。
其实，从星濑的管理风格到投资逻辑的理解，杨歌强烈的个人性格都渗透进去了。 他在此之前接受媒体采访时说:“我的要求是，第一个没有短板，第二个需要技术的长度。”
这不仅是杨歌对自己的要求，也是创业经验带来的特质。
从2004年起，杨歌刚上大学，他想在闲暇时间创业，到2013年，共创办过7家公司。 清欣数学论坛、红外自动热像分析系统、东信康达数字科技、凯业青年精英商业联盟等。 不幸的是，这七家公司无一例外地面向失败。
其中杨歌最令人不解的是花了四年时间建成的医疗器械公司。 据他在媒体上说，他们已经申请了国家和PCT的发明专利，还通过了医疗的三证许可证。 但是，公司在2009年面临资金用完等问题，不得不关门。
当时杨歌二十四岁。 这次创业经验贯穿杨歌的大学时间，同时也意识到了自己创业最重要的问题
“这是我开始补充不同领域的书。 ”杨歌说，从24岁起，证券、金融、市场、法律、文学的历史就成了他日常学习的方向。 清华大学流体力学专业的杨歌指出，物理学是所有学科的基础，这使他能够迅速吸收所有新领域的知识。
终于在30岁成立的那年，杨歌的第八次创业促进了星汉资本。
从消费到科技应用，从“大陆版诚品”一词到人工智能芯片公司鲱鱼云科技，至今星汉资本在投资场所锻炼了四年多的时间。 杨歌投入的项目几乎具有良好的发展态势。
他最初投资语言数量时，语言数量又只有一家店铺，到目前为止已经发展到全国30多家，而且现在还在高调执行自己的扩张计划的同时，进入c回合融资。 更重要的是，在网上经营书店的大环境中，语言也是不实现利益的书店之一，可以说是书店变革综合文化空间的典型成功例子——杨歌投下了逆风上的黑马。
与其他资本公司赌路线的做法不同，杨歌认为VC的本质是观察企业的基础价值。 “在大程序中，通常是短期的炎热，大程序是指风口，所以赌这个风口的话，宏观上很容易死亡。”
目前深度科技的应用是星汉资本集中的三大投资领域之一，杨歌表示，最终出手的项目不多。 “越喜欢就越要忍耐。 这是投资者的基本素质”，他表示自豪。
杨歌指出，科技公司的技术评价比消费公司更难。 由于科技行业转型周期长，课程预测难度增加，这也是星瀚更加热爱平台类公司的原因，平台性质不仅能有效地预防风险，规模化也很容易。
但是，投资的矛盾之处在于，投资者看项目总是背后的“人”，“人”能否用方法论来评价。 理性如杨歌，所给的答案也是否定的。 “我对人有20多个框架，即使是最后决定的瞬间，基本上依靠感性。”
85年后的年轻投资者除了担任星汉资本创业者的角色外，还是英谊资产管理的创立伙伴。 他是讲师，清华大学硕士毕业后，担任清华大学创业单位课的荣誉指导员，凤凰学院执行院长。
在与我们的采访中，他阐述了自己不同的投资逻辑和“看人”艺术。
采访的内容如下
搜狐科技:星汉资本与其他投资企业不同的投资逻辑是什么
杨歌:我们最基本的理念是价值投资，这与众多公司的不同之处在于，价值投资的特点在于，我们必须从各个公司的商业基础、经济价值基础来判断，我们不会去赶风口，不会向某个方向跟进投资一定的风口
在此基础上，我们有一些大的投资方向、产业互联网、文化消费和深入的科技应用。
搜狐科技:举个例子，2014年开始星瀚资本，我们决定了两个方向。 一个是消费升级，另一个是智能硬件。
智能硬件的发展方向我们在市场上看到了压倒性的多个公司，业界有压倒性的多个创业者说过话，但一个也没有投资。 的确，如果落实了这条路线，就有可能输掉。
其实，智能硬件之后有很多方向，对于路线来说，其中很多细分行业都是短期的热情，路线和我指的是风口，赌这个风口的话，在宏观上很容易死亡。 其实从2014年到现在我们经历的风口非常多，如果把这些风口全部拿成不同的基金的话，到现在为止健全运转的情况不多。
比如人工智能，非常典型，当然是很好的路线。 但是，人工智能每次进行炒作，人人对此的认识深度都不同。 2016年至2017年人工智能不是solid，大家的认识比较浅薄。 我决定课程本身不是什么特别的合理的事情，经过长期的合理的分析，做课程的划分，根据课程的划分选择产业特征，也许选择赛事和他自己的创业项目。
搜狐科技:星瀚喜欢平台类的公司能理解吗？
杨歌:是的。 可以说是平台类。 而且，渠道合并类更喜欢投入这样的公司吧。
搜狐科技:举例说明有没有具体的平台化经营好的公司。
杨歌:看看今年我们投资的案例。 这非常典型，也许叫做轻科研。 它是一个对新药开发公司进行资源整合的平台，它为所有新药开发公司、CRO公司提供了大量的患者关系和医院关系，从而将它们联系起来的过程。
由于目前新药开发的发展速度特别快，我认为新药开发主要是基于分子药物类和基因分析的新药开发，如CAR—T、PD-1、癌症治疗、癌症疫苗等方向，近两年来许多公司开始在这个行业创业，我们也看到了很多公司，一些公司的确很不错 但是，在这个阶段，作为投资者，为什么我们不投资单一的药物开发和单一的生物医药系服务公司呢？ 第一，从这个项目的认知深度来看，还需要继续前进，需要进一步理解。 第二，在各项技术开发过程中，其难度和风险性较大。
为什么要去平台？ 平台对投资者来说，首先是当时的大米和京东，从2013年到2015年有业界竞争的过程。 京东以卖场的形式进行着。 大米的第一种方式是收购公司，这种方式风险相对较大。 大米的迅速转变，知道京东做卖场的方式相对风险较小。 但是，京东已经很深了。 大米不能在卖场竞争。 我们所说的平台模型就是在那里谷子建立生态链，用生态链的方法把上游生产、中游供应渠道、下游流通渠道结合起来。
第二，平台化的模型更容易规模化。 垂直公司要实现规模化，必须遇到像英特尔这样的公司。 通常称为产品特异性能力或产品穿刺能力，只有产品穿透能力非常强，最终才能得到广泛普及。
现在，经过网络升级，单一产品穿刺广泛普及的模式变得很难。 在平台型公司，云集和新氧是典型的，今年5月发售的2家公司。
3 .搜狐科技:对于科技公司，投资需要判断其技术水平，星濑在这方面有什么方法论吗
每次讲这个故事，我都会推荐一本介绍过去100年间从半导体到计算机的发展过程的书《TheInnovators》，你发现真正的第一个基础的人实际上把公司扩大的人不在少数，这是一个现实的问题。
真正能够实现最后业务规模化的是技术基本形成产业集群后，迅速进行资源整合、平台化运营的公司。 所以这家公司需要我们抓住。 这是很重要的。
当然，我们也有单刀直入的形式。 我所说的单一产品是穿刺能力强的公司，也投入了例如制作人工智能芯片的鲱鱼云技术。
4 .搜狐科技:刚才说智能硬件公司星濑一个也没有投资，为什么当时的想法如何？
杨歌:我不投资2014年的智能硬件，但是今天的这些和当时不一样。 智能硬件和人工智能相似，其波段有好几个，人工智能波段早已开始，从2000年到2005年有波浪的倾向，但是那时很浅，之后最典型的是2017年的人工智能，被点燃了很多，但是它的圈子还是开始了 智能硬件分为多个带宽，每个带宽后面的下一个带宽的深度和价值量都会增加。
关于智能硬件，其实我们很骄傲。 星汉资本把这个方向定义为我们的主要投资方向，但我们是投资的基础素质，你越喜欢越要控制自己，这是非常重要的一点。
目前，AIoT是一个非常重要的方向，用于驱动AIoT的绝对错误不是c方客户对智能硬件感兴趣，而是基于系统驱动(即5G驱动整个网络的传输)，IoT增加了基本FRID和信号传输
现在，从倾向性来说，5G可以大大改变在线娱乐、在线办公、在线教育、智能家庭、远程医疗的方向，但我认为还没有一步之遥，还有改善的过程，拐点在哪里呢？ 拐点是否发生在5G的区间，我们很难说。
5 .狐科技:投资的方法论是极其合理的，但是投资往往主要看项目背后的人，它在看人过程中能看到这个方法论吗？
杨歌:我评价一个人，只有20多帧，有些帧是直接在市场上提供的，比如MBTI——人的综合性格判断，比如9型性格，比如DISC。 同时，星濑有很多自己对人的评价、各纬度的分析。
搜狐科技:你这个方法论错误或过于理智，错过了什么好项目？
杨歌:这并没有错。 这是你评价一个人，了解一个人的方法，最后决定的是综合评价，投资时间长的人说是艺术。 你刚才说的错误，实际上换了标准语叫做拟合，有没有叫做拟合？ 过度使用框架来评价人的话，就会丧失对人的爆炸能力的判断力。 过度拟合是投资中的常见现象，是投资经理和公司人才培养过程中常见的问题，也是许多人投资需要避免的问题。
例如，作为学生每天练习各种各样的考试题，平时的成绩是100分，考试变大的话是60分，这叫做拟合。 在投资中一定不能使用机械手段进行评价，官方不能投资。 投资大体上只是说说，你是什么逻辑，今天可能给我讲100套逻辑，老实说，当我真正评价投资的时候，这100套评价逻辑只是综合的方法。
搜狐科技:最后可能还有一些感性评价。
杨歌:是的。 有直觉。
6 .搜狐科技:刚才产业互联网是重要方向，星濑也最擅长消费和科技领域的投资，你怎么看待科技能源消费产业融合的过程？
杨歌:用一句话来评价消费与科技的融合，不要过度地评价科技与消费的融合。 产业互联网的基础是什么？产业信息化。 为什么这20年的经济发展非常迅速，最重要的是在互联网上推进了信息化和数字化。 行业有标准信息和交易，这个行业将迅速提升。
但是，在这2年间，出现了大量智能化的无人零售终端等的过度上升。 中国的生产供给是全行业，包括一、二、三产业各方面，中国的整体信息和数字水平在各行业都不到30%。 在这样的基础上，我们最重要的是产业互联网下沉、产业升级下沉和信息化的普及过程，这实际上是非常有投资价值和普及价值的。
然而，在此基础上，我们将个别行业作为过度的科技路线，例如我们将所有的头脑人工智能、科技融入到一种商业模式中，进行无人零售，在这一点上可能会出现科技饱和过程。
搜狐科学技术:所以，无人零售可以说是一个稍微大一点的例子。
杨歌:在一些行业，脚有点大。
搜狐科技:你觉得无人零售这门课程的下一个发展会怎么样？
杨歌:无人零售最重要的发展是无人零售业终端的上游，即生产供应的数字化。 无人零售的基础是什么？商品有充分的标准，上游生产供应系统化，适合无人零售终端的发展。 如果无人零售的供应链和筛选过程都在非标准化过程中，那么无人零售就没什么意义了。
无人零售前沿的一个基础是生产销售非常信息化，数据标准化，并形成快速的趋势，完成大量产业升级，实现无人零售。
搜狐科技:生鲜电气商业界最近不太好，你怎么看这个课程？
杨歌:其实与无人零售的逻辑不同，生鲜电器商现在有机会。 传统的夫妇妻子店和社区店的这些电器商品还远离生鲜行业和无人零售店。 当时只是一个没有标准化的经济体，现在要推进标准化的经济体升级，先形成一个大社区，与电商合作，这两年的大趋势就是生鲜，与社区电商结合。 这有很多逻辑。
首先，信息数字化终端进一步提高，另一个是生产销售，信息通信效率进一步提高，以前只能实现前店后场这一社区的电气商品，但现在大量生产者可以实现信息数字化，因此他们可以迅速移动，共同购买社区和社区电力
在生鲜业界，现在这个阶段从综合销售走向分散销售，从箱马生生到很多终端的生鲜销售渠道，现在有很大的机会。
