企业的几个利率_ 企业发行利率上行，期限利差有所走阔（国海固收研究）

投资要点

一级市场

在发行规模方面，本期信用债务(包括企业债务、公司债务、中票短融、PPN )的发行规模为1753.75亿元，总规模为1079.88亿元，净融资额为673.87亿元。 发行利率根据交易商协会对非金融企业债务融资工具的评价，不同期间不同等级的发行利率上升。 发行等级方面，主体评级AAA级为53.32%，AA级为28.68%，a级为17.35%。

二级市场

本期信用债务总成交额为4215.29亿元。 银行间市场在开采事业中很受欢迎，交易所市场在建筑装饰行业备受关注。 本周三期，五年期票收益率回升。 在期限利差中，3年期和5年期间票的期限利差在扩大。 在信用利差中，1年期、3年期等级信用利差较大，5年期等级信用利差减弱。

等级变动

本期主体评价负调整的企业共1家，涉及食品饮料行业，是民营企业。 本期债务项目评价负等级调整的企业共计1家公司债券6件，是评价主体负等级调整的企业。

事件摘要

此次负面事件，中国华阳经贸集团有限公司的兑换风险预警、中信国安集团有限公司的兑换风险预警、南京建工产业集团有限公司未能按期支付还款和利息。

风险提示

关注信用风险事件对整体利益的影响。

一、一级市场

1.1、发行数量

在发行规模方面，本期信用债务(包括企业债务、公司债务、中票短融、PPN )的发行规模为1753.75亿元，总规模为1079.88亿元，净融资额为673.87亿元。 发行类型方面，本期信用债务发行的短融为44.31%，企业债务为4.78%，公司债务(包括私募)为24.17%，中票为23.61%，PPN为3.13%。

在发行业界，本期信用债务发行业界主要包括综合、建筑装饰、公共事业、交通运输、化工、房地产、商贸。 发行金额为26.07%、21.84%、14.93%、11.53%、6.20%、3.00%、2.85%。

1.2、发行利率

发行利率根据交易商协会对非金融企业债务融资工具的评价，不同期间不同等级的发行利率上升。

1.3、发行等级

按发行量来看，主体评级AAA级发行量为580.50亿元，为53.32%，AA级为312.30亿元，为28.68%，a级为188.95亿元，占17.35%。

二、二级市场

2.1、交易概况

本期信用债务总成交额为4215.29亿元。 分类来看，中票、短融、PPN分别为2145.70亿元、1262.34亿元、423.69亿元，企业债务和公司债务分别为266.58亿元和116.98亿元。

上周银行间成交最活跃的门票是19汇款MTN015、19中电信MTN001、19华能SCP008、19宝钢SCP009、16铁路MTN001、19中国诚实货币债券周转、19宝钢SCP013、19中油股MTN005、19兖州煤业( 600188、股吧) scp 上交所最活跃的证券前5位是19东风03、16周围01、18华数02、19中交G1、17对象屿01，深交所是17合景04、16柯建01、16芦淞债务、16兴宁01、15淮新01，交易所市场在建筑装饰业受到广泛关注。

2.2、收入趋势

本周三期，五年期票收益率回升。 3年期的AAA、AA、AA的门票收益率分别从11.30BP、12.30BP、11.30BP变动了3.68%、3.85%和4.06%，5年期的AAA、AA、AA的门票收益率分别从11.98BP、11.98BP、7.98BP变动了3.99%

2.3、期限不佳

把AAA班各期限短期票据的差异作为利益指标。 2019年11月1日、3年期和1年期、5年期和1年期的利差分别为42.20 BP、73.39BP，与上周相比分别变动了2.86BP、3.54BP。 三年和五年之间票的期限差距在扩大。

2.4、信誉差

以各期限各等级中债的短期票据收益率与对应期限中债国债到期收益率的差异作为信用利益指标。 2019年11月1日，AAA级1年期、3年期、5年期信用差距分别为51.75BP、43.79BP、35.21BP，分别为9.49BP、0.73BP、-0.74BP变动的a级1年期、3年期、5年期信用差距分别为64.75BP、60.79BP 分别为9.49BP、1.73BP、-0.74BP变动的a级1年期、3年期、5年期的信用差分别为71.75BP、81.79BP、103.21BP，分别变动了9.49BP、0.73BP、-4.74BP。 1年期、3年期等级信用利差较大，5年期等级信用利差减弱。

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三、等级变动

3.1、无正向变动本期、主体等级正向调整和债务项目等级正向调整的企业。 3.2、负变动

本期主体评价负调整的企业共1家，涉及食品饮料行业，是民营企业。 本期债务项目评价负等级调整的企业共计1家公司债券6件，是评价主体负等级调整的企业。

四、事件概要

此次负面事件，中国华阳经贸集团有限公司兑换风险预警、中信国安集团有限公司兑换风险预警、南京建工产业集团有限公司未按期偿还。

五、风险提示

关注信用风险事件对整体利益的影响。

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(责任编辑:王治强HF013 )