华为股市预测_ 尹中立专栏|2020年股市投资展望

尹中立(中国社会科学院金融所研究员、荣盛发展首席经济学家)

刚才的2019年,a股市场既不是牛市也不是熊市。

对于以公募基金为代表的机构投资者来说,2019年是收获较多的一年,数只基金年度收益率超过100%,收益率超过50%的是数十只,数百只基金收益率超过30%。 但是,散户投资者受伤较多,尽管主要指数每年平均上升20%以上,但股票的一半以上本年度的股价没有上升,数百股的下跌幅度超过30%,因此“赚指数亏损”的现象很多。

市场分化是2019年股票市场的最大特征,与2017年有相似之处。 市场分化的原因与相关制度的变化有关。 正如笔者2019年元旦发表的预测,股票发行的注册制度改革对市场评价体系产生了深刻影响。 我国a股市场的股票价值不仅包括现金流的折扣,而且所有股票都包括壳的价值,这是a股的特色。 股票的存在价值与IPO的行政管制制度有关。 IPO的发行数量和节奏,而且发行价格受到严格的行政管理。 2017年股票发行的加速和2019年科学创业板的设立持续中小市场价格股票下跌,是因为新股发行的加速导致股票市场价值下降。

华为股市预测 中国社会科学院金融研究所研究员尹中立。 资料图

2019年和2017年也存在明显差异。 2017年涨幅居住前的行业主要是周期系统和消费系统,食品饮料、钢铁、家电产品、非银金融、建筑材料、有色金属等成为涨幅居住前的行业。 2017年周期性行业受到关注与供方改革有很大关系,受供方改革的影响,周期性产品价格大幅上涨,相关行业上市公司业绩增长。 但周期行业在2019年度表现出劣势,汽车、化工、建筑装饰、开采和钢铁行业指数均下降,成为年度最劣势的行业指数。

2019年成绩最好的行业主要是农林牧副、食品饮料、电子、非银金融、家电、计算机、通信。 2019年股市的最大魅力无疑是科技股。 科技股的突出表现与美国发起的贸易战直接相关,美国对华为和中兴公司实施制裁加快了我国关键技术的国产替代进程,国产芯片和操作系统是信息技术的关键技术环节,相关上市公司除成为科技股中表现最好的公司外

当然,在2019年的股票市场上,有着“东方通信”这样惊人的表现,他们的共同特征是短期内股价大幅上涨,东方通信在两个月内股价上涨了10倍,之后股价下跌。 这种“妖股”行为在2017年和2018年基本消失,但随着监督政策的变化而复苏。 这种现象不是市场的主流,而是娱乐价值,缺乏投资参考意义。

展望2020年,股市评价体系的变化趋势不断,随着新证券法的实施,全面实施注册制度加快了评价体系的变化,对成绩不佳的股票依然存在风险。

2020年无风险回报率持续下降,风险溢价下降,有利于股市上涨。 环顾全球,无风险回报率下降是共同趋势,欧洲和日本国债的回报率已经为负,人民币资产对世界资产配置的吸引力增加,北上资金在2019年的12个月中有10个月是网购,预计这一趋势将继续2020年。 国内居民资产配置的70%是房地产,股票配置低。 2020年房价难以继续上涨,估计居民配置金融资产的极限需求会增加。 从股票市场价格与经济总量的比较来看,国内股票市场的市场价格只有GDP的50%,有望恢复到平均水平。

2020年人民币汇率稳步上升,有利于股市活力。 尽管2019年人民币汇率有所波动,但2020年随着周边环境的变化,有利于人民币汇率稳定的因素增加。

从投资的关注点来看,随着房地产市场的冷却,周期股票在2020年超出预期的表现困难,大消费股票的评价已经处于上位,持续上涨的动力不足。 笔者认为,国产代替关键技术仍是2020年投资的热点。

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