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文/华夏商训
8月26日晚，面板行业明星企业京东科技集团株式会社在2019年中发表了报告，但仍表示“没有增收增益”。 上半年京东营业收入550.39亿元，比上年增长26.6%的上市公司股东所属纯利润为26.6%亿元，同比下降43.92%的扣除非回归母亲纯利润为6.51亿元，比上年减少56.65%。 净利润金额和业绩增长率均为三季度以来最低。
值得注意的是，京东的纯利润中还存在着需要“脱水”的成分。 据半年报报道，上半年京东获得政府补助金，合计11.52亿元，占净利润的69%。 减去补贴，京东上半年实际净利润下降幅度将进一步加大。
关于净利润大幅下降，京东a在财务报告书中说明，业绩下降主要是由于半导体显示产业的高代线生产能力集中快速释放，市场需求不振导致供给超过需求的局面越来越严峻，面板价格持续下跌，公司业务收益力大幅下降
半年报公布之日，京东a股价下跌0.75%，8月28日又下跌1.82%，收到3.78元/股。 虽然股价总体波动不大，但业内人士表示，京东纯利下跌明显，但市场预期中，前期股价反映在业绩问题上。
什么时候断奶？
《关于子公司得到政府补助的公告》是近年来京东最常发表的公告类型之一。 2018年3月9日，京东下属控股公司成都京东光电科技有限公司从成都高新区电子信息产业发展局拨出研发费用补贴1.8亿元。 3月27日，公司宣布吴江经济技术开发区管委会为京东下属公司高创电子有限公司提供2亿元研发补助金。 这笔补助金计入2018年3月26日。 截止到1月17日，据北京东方公告，63亿元债务被免除，债权人向福州市人民政府指定平台福州城投资北京东方投资有限公司。 仅此次债务减免就远远超过了京东半年纯利润的两倍。
在京东a的利润构成中，政府补助一直是重要因素。 2018年财务数据显示，京东政府补贴达20.73亿元，占公司净利润的比重达60.35%。 2017年，公司领取的政府补助金减少，收益也大幅增加，政府补助金占母亲纯利润的比例锐减，仅为12.71%。 2016年，公司全年净利润约18.83亿元，同期政府补助金额约19.15亿元，占当期非经常损益的102.41%，相当于净利润的101.7%。
除政府补贴外，京东还在股市多次融资。 数据统计，上市以来，北京东方累计募集资金达2038.36亿元，其中直接融资818.76亿元，间接融资1219.5亿元。 从2010年到现在，两次定向增发，一次公司债务，以及巨额低息贷款，特别是2013年京东460亿元再融资计划发布后，很多股东称之为“转金王”。
截至今年，京东有利子债务共计1156亿元，资产债权率超过60%。 不可避免的是，巨大的利率支出，以京东的利益为食物。 京东2019年上半年利息税前利润为32.53亿元，其中15.36亿元用于支付银行借款、债券等利息，利息支出几乎吞噬了一半利润。
实际上对投资者来说，企业能得到政府补助金是件好事。 但是细分起来，京东似乎在为别人做嫁妆。 截至2019年6月底，建设工程和固定资产占总资产的比例为63%。 其中建设工程715亿元，三条生产线共627亿元，占88%。 因为设备很贵。 2019年上半年京东固定资产2023亿元，其中设备1604亿元，占79%。
这么大的投资额，利润不高。 以成都为例，成都ALOLED投资465亿元，2019年上半年营业收入52.70亿元，净利润仅为2.09亿元。 很明显，钱是由设备制造商赚的。
从发货量来看，京东实现了海外品牌的超越。 IHS Markit数据显示，2018年京东显示面板发货量保持世界第一的5个主要产品市场占有率持续上升，全面实现世界第一的显示器整体发货面积比去年增加了30%以上，从世界第四位上升到了第二位。
但是，不能忽视的是，补助等资金的销售额增长，供给超过了需求。 中国家电商业协会副秘书长张剑锋一直接受记者采访，规模胜利是扩张企业的常规手段，特别是中国各地为吸引外资制定税收优惠政策等，引进面板厂家不断扩建工厂，并且在此之前液晶面板涨价时企业涌入生产线，市场供应超过需求，价格下降
华星光电深天马等面板厂商也出现不增收增益的现象。 此前TCL集团半年报报道，华星光电今年上半年的销售额为162.8亿元，比上年同期增加33.5%，纯利润为10.2亿元，比上年同期减少7.8%。 深天马今年上半年收入145.95亿元，比上年同期增长4.43%，纯利润6.44亿元，比上年同期减少17.68%。
京东2018年年报数据显示，由于液晶屏价格下跌，京东2018年相关产品毛利率为18.86%，比上年同期下降5.85%。 与此同时，公司库存也从去年的89.58亿元上升到119.85亿元。 2019年上半年，京东端口设备业务的总利润率比上年减少2.36%至15.56%。 库存商品从年初的12.4亿元增加到了13亿元。
国信证券也有研究报道，从2018年世界电视面板的发货量来看，京东超过LGD成为世界第一，预计2019年公司的大型面板和OLED面板市的占有率会进一步提高，但半导体显示业界2019年依然需求过剩，从业界整体来看，到2021年需求过剩
太平洋证券也因为LCD供求平衡的状况短期难以变化，考虑到京东纯利润对价格的敏感性，尽管公司在短期内面临着巨大的经营压力，期待着长期的投资价值，但太平洋证券仍然将京东的等级从“购买”下调到“增持”。
“所有政府的支持都是市场化运作的。 地方政府在资金方面的支援是通过地方政府的投资平台以股东的形式进行的，不是白送，而是天下没有白送的午餐”“核心技术不是一天两天就能完成的，需要花费时间磨练。 京东经过十五年的发展到了今天。 半导体、芯片产业不到15年，大家都需要时间，需要耐心”，这也许表明短时间内京东还不能断奶。
你为什么要救我？
面对面板行业面临的经济衰退问题，京东也在寻找新的利润增长点，积极推进智力联盟、智力医疗技术的发展，将自身定位为为信息交流和人类健康提供智力端口产品和专业服务的物联网公司。 但是，这还不足以补充公司的收益。
据2018年年报报道，营业收入中，端口设备贡献收入为866.88亿元，约占9成的智能医疗产业总利润率为59.14%，各业务最高，但其利润率仅为1.19%。 另外，京东近年来以发展为重点的智能物联业务销售额近175亿元，比上年同期增长12.03%。
家电行业专家刘步尘表示，从过去几年业绩来看，面板市场低迷，面板价格低下，京东年业绩下降，京东收入过度依赖面板业务，市场外部环境影响大，缺乏一定的自我调节能力。
“像韩国的三星和LG公司一样，尽管双方都有面板产业，但受业界周期性变化的影响，没有京东洋那么强。 这两家公司不仅生产面板产业，还生产电视、电脑、手机等产品。 面板市场低迷，产品价格低的情况下，三星和LG可以通过自己的电视、手机等产业消化面板的生产能力，调节自己的利益，但这种方式对以面板产业为中心的京东来说很难。 刘歩尘进一步说明。
根据国金证券的研究报告，从2017年开始液晶面板的平均下跌幅度超过50%，现在65英寸以下的电视面板价格打破了大部分面板制造商的现金成本。 “关厂减产”成为下半年行业的主旋律。
有想放在OLED上的意见。 国信证券中有研究报告称，对于OLED来说，京东正处于过渡时期，随着OLED面板对手机的渗透率的提高，其市场份额进一步提高，2019年将成为公司OLED业务的一大转折点。
结果，京东和华为了合作，很多手机都采用了京东的手机板。 华为即将发表的电视也将采用京东的屏幕。 华为是世界上仅次于三星的第二家手机制造商，京东通过结合华为为OLED业务提供充分的成长空间
但是今年第一季度，京东在OLED领域目前占据了世界11%的市场份额，其最大的竞争对手三星拥有80%以上的市场份额。 在技术方面，京东还有很长的路要走。
另据光证券报道，京东的AMOLED产品已经大量上市，用于华为Mate20 Pro等旗舰手机，显示了公司产品的高品质。 随着后续几条生产线的逐步生产，公司可以率先满足众多手机厂商的需求，市场份额快速提高，抢走行业发展机遇。
对此，刘畅说:“今后几年，我们有基本的判断。 折叠屏幕的手机不断增加，意味着对AMOLED面板的下游需求不断增加。 京东先生AMOLED的布局在国内企业领先。 但是现在对折叠式手机的需求和AMOLED面板的需求还很小，京东的AMOLED的布局对公司的利益还不能说是实质性的贡献。
中国家电商业协会副秘书长张剑锋也表示，在业界的实际应用上，OLED的可用范围、市场容忍度还很弱，尚处于发展初期，实现量产收益还有一段时间。
在京东的物质网络变革中，智力物质的联系上升到了非常重要的位置。 京东强调，2019年，京东将进一步巩固基础工作，在全面优化智能端口产品升级的同时，扩大物联网系统和专业服务工作。 据公司介绍，2030年全球物联网市场规模将达到14兆2千亿美元。 但是，目前物联网业务的收益率仍然很低。 根据年度报告书，2018年知识产权联盟的北京东方营收率为18.02%，比去年同期上升了12.03%。
有趣的是，京东a最近还发表了与苹果合作的新闻。 具体来说，最近媒体报道，苹果正在北京东方委托下一代iPhone灵活OLED屏幕测试。 如果新闻是真的，这将是京东和苹果的首次合作。 苹果公司是三星提供OLED屏幕的。 苹果和华合力拯救京东？
