单一产品销售公司_ 时代IPO招股书诊断报告：单一产品依赖性超95% 三力制药一招鲜能否吃遍天

图表1:2016-2018年和2019年上半年李三制药主要收入的构成< p >< p >可以说，李三制药依赖于开喉健喷雾剂，这是一种“一步到位，可以在全世界范围内食用”的产品。依靠单一产品获得市场意味着产品被消费者认可。同时，公司的命运与单一产品密切相关。时代商学院的研究人员发现，李三前五名供应商中有三家是亳州圣龙药业有限公司、重庆尚耀汇源药业有限公司和安徽顺和堂中草药有限公司。这三家主要供应商近年来都受到监管部门的处罚。2018年，在亳州圣龙药业有限公司飞行检查中，监管部门发现公司经营不规范，要求限期整改。此外，重庆尚耀汇源药业有限公司连续两年在产品抽样中被发现不合格。安徽顺和堂中草药有限公司因质量问题被吊销了GMP证书。招股说明书还披露，李三制药从上述三家公司购买的产品均为八爪金龙、山豆根等原料，是制作侯凯健喷雾剂的必备材料。2017年，李三制药从上述三家公司购买了总额的60%以上，这表明李三制药严重依赖这三家供应商。即便如此，上述三家公司仍在李三制药今年履行的销售合同中列出。对于严重依赖侯凯健喷雾的李三制药来说，如果侯凯健喷雾的质量受到供应商产品质量缺陷的影响，公司继续经营的能力也会受到影响。强调销售，轻研发？近年来，李三制药的业绩持续增长。为什么新产品的开发几乎没有创新，以致目前依赖单一产品的情况至今没有改善？如图2所示，2018年，同行业可比公司的平均研发成本率为3.37%，而李三制药的研发成本率为0.94%，不到平均水平的三分之一。2018年，同行业可比公司的平均销售费用率为30.46%，李三制药为46.68%，是同行的1.5倍。显然，与同行相比，李三制药注重销售，而不是研发。在这种模式下，不仅新李三医药产品的研发薄弱，而且依赖单一产品销售的现状也不容易改变。李三制药目前的销售模式是专业化的学术推广，即制药企业通过营销推广活动进行营销推广，包括会议展览、医生参观、客户维护等推广活动。此类促销活动形成营销推广费，占报告期内销售费用的90%以上。许多媒体质疑李三制药是否存在通过营销费用贿赂医疗卫生专业人员的问题。李三制药有限公司虽然研发投资少，但获得了高科技企业的相关荣誉。根据荣誉认定的必要条件第四条，必须满足“上一年度销售收入在2亿元以上的企业，研发费用占销售收入总额的比例不得低于3%”李三医药招股说明书披露，报告期内，公司研发成本分别为281万元、270万元、686万元和183万元，年均研发成本不到500万元。同期营业收入分别为5.14亿元、6.38亿元、7.22亿元和3.48亿元，R&D年均成本率不到1%。8月20日，泰晤士报商学院致信李三药房，调查高销售成本的合理性以及如何在如此低的研发成本下确保新药研发，但截至9月11日，李三药房仍未回复。注:桂林三金葵花制药2016年年报不含研发费用图表2:2018年李三制药与其同行研发成本率和销售成本率的比较< p >< p >[免责声明]< p >< p >