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9年10月17日，九贵九发布了2019年第三季度报告。报告期内，公司收入9.68亿元，同比增长27.34%，净利润1.84亿元，同比增长14.27%其中，第三季度净利润为2818万元，同比下降39.5%截至当日收盘，股价收于34.95元/股，下跌7.37%，有盘中限制
《每日财务报告》指出，这是九贵九13个季度净利润首次下降从2016年第三季度开始，九桂九季度净利润保持增长趋势。今年第二季度，九桂酒净利润同比增长率达到60.14%，但仅仅三个月后，净利润增长率突然下降近40%到底发生了什么？
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大力推进升级，性能预冷成雷暴
1956，酒鬼酒前身湘西第一作坊酒厂吉首酒厂成立1997年，九桂酒在深圳证券交易所上市，成为湘西土家族苗族自治州第一家上市公司。十年后，久桂九完成重组重组，黄忠有限公司成为控股股东。2016年，中粮成为其实际控制人虽然九桂酒背后有一棵名为中粮的大树，但它并没有完全掩盖自己的问题。
今年以来，由于半年度报告的出色表现，久桂九的股价自半年度报告发布以来一路上涨，达到42.87元/股，上涨52%但这一次成绩突然下降，九桂九解释说，成绩下降主要是本季度销售费用较去年同期大幅增长
九桂酒第三季度总经营成本为2.21亿元，同比增长19.84%其中，销售成本9700万元，同比增长50.35%销售成本的急剧上升引起了业界的怀疑。从九桂九的反应来看，费用快速增长的原因主要是公司根据战略需要增加了市场投资，而业绩增长放缓则是公司考虑维持市场、优化部分产品线、停止和控制部分产品造成的。但简单地将问题留给销售成本的增加似乎并不是第三季度业绩下滑的“后手”。
，因为今年第二季度，九贵九的销售费用同比增长29.10%，而同样高的销售费用增长导致第二季度收入增长40.49%，净利润增长60.14%。因此，很明显，九贵九的销售成本在第二季度更有效率。
此外，去年第四季度，九桂酒销售费用同比增长141.53%，收入同比增长30.57%，净利润同比增长3.25%。然而，它尚未达到下降趋势。因此，单方面把责任推给销售费用的增加有点片面。
虽然小面积、小批量、小块的“三小”名酒确实需要大规模投资，但这种成本的投资模式更符合九桂酒的发展路径。
近年来，九桂酒频繁进入高端和全国市场，大力将高端白酒品牌“内参酒”推向全国市场。去年，中央电视台在12个节目中投放广告，《内务部》也命名为“对话”栏目。整个2018年，九桂酒的销售成本增加了68.78%仅2018年，国产人参酒的广告投资就将接近5000万元。然而，2018年，九桂酒的广告成本将为8508.45万元，如果投资5000万元在内部酒类上，将占去年广告成本的58.77%。因此，不难发现九桂酒的高销售成本与其高端和全国分销密切相关。同时，第三季度
往往是白酒销售的淡季。此外，与前期相比，第三季度白酒和幽灵酒的销售支出效率很低，业绩不佳，投资“大失血”,突然打雷是不可避免的。事实上，
不是一个成熟的发展方向，如果一个人想仅仅通过高成本投资来成熟一个品牌。九归九的成本投入可以更加细化和精确，这种销售成本投入有助于九归九的未来绩效。
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库存控制是最后手段，小白酒企业不容易
全面进入全国高端白酒市场，区域性白酒、小白酒企业在高端白酒领域受到挤压越来越严重一些业内人士表示，白酒消费下降非常明显。一线城市和一些二线省会城市是茅台酒的主要消费者。现在人们发现茅台酒在一些三线和四线小城市越来越普遍。在这种趋势下，白酒企业的绩效差异越来越明显。
既受企业规模的限制，又受香气浓郁的小块制约，因此内参酒很难真正突破高端白酒市场。因为传统名酒茅台、五粮液和国窖1573仍长期占据高端白酒市场95%的份额。另一方面，酒的规模相对较小。作为区域性白酒企业，在大品牌企业的压力下，第三季度业绩下滑是可以理解的。
《每日财务报告》(Daily Financial Report)指出，久桂九第三季度的财务报告“雷鸣般”，更与公司的市场战略调整有关。九归九需要维持市场，所以它停止并控制货物，从而造成利润波动。此外，第三季度是传统的白酒销售淡季，小批量自然会加大波动。
《每日财务报告》了解到，九桂酒的第二高端酒精系列是消化高库存，第三季度基本缺货。此外，九贵九谭红在6月底发出停止通知，直到9月份才恢复交货。渠道中的库存消化了2个多月。截至目前，九桂酒的库存为9.05亿元，同比增长12.3%。同时，在停货期间，不接受订单，也不处理交货。我不得不说，酒和烈酒的停止和控制与茅台排队买瓶形成了鲜明的对比。随着经济形势的变化，消费企业进入“新常态”可能是不可避免的九桂九第三季度报告证明了这一点。对投资者来说，重点应该放在净营运现金流上虽然中高端白酒行业的业绩增长有放缓的迹象，但好公司终究会赚钱。例如，类似青岛啤酒，由于啤酒没有地域壁垒(茅台只能使用茅台水)，很早就完成了全国并购，公司的业绩增长也进入了佛教阶段。然而，该公司非常有利可图，其净营运现金流全年保持高水平，股息丰厚。
投资者的投资理念也应随着经济形势的变化尽快转变，以避免错失良机。
