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受债券市场持续动荡的影响，自2019年下半年以来，债券基金平均净增长率连续3个月下降。从最新数据来看，10月份债券基金的平均收益率仅为0.01%左右，接近0如果我们看看过去10个交易日，平均收益甚至是0.03%的损失。就在市场悲观的时候，11月5日，央行宣布下调多边基金利率，随后美国国债期货也在当天迅速上涨。就目前的时间点而言，债券牛市能在今年继续吗？债务基础应该如何投资？它也吸引了市场的注意。
LF减息
债券市场短期提振
9年11月5日，央行宣布当日MLF操作为4000亿元，与当日到期金额基本相同。截止日期为一年，获胜利率为3.25%，比上一时期下降了5个基点。当日不进行反向回购操作。
民生银行首席研究员文彬表示，到期时相同的MLF金额表明，央行继续坚持稳健的货币政策，以确保合理充足的市场流动性。同时，将一年期多边基金利率下调5个基点，是自去年4月以来首次下调政策利率。这表明央行在货币政策反周期调整中发挥了作用，在降低实体经济融资成本、稳定和扩大内需方面发挥了积极作用。
，债券市场由于多边基金利率下降而相应上涨。公开数据显示，自央行发布消息以来，美国国债期货一直在快速上涨，并在下午保持强劲势头，收盘时涨幅进一步扩大。截至当日收盘，10年期主合同上涨0.38%，5年期主合同上涨0.18%，2年期主合同上涨0.12%，扭转了此前的下跌趋势
债券市场的反弹也提振了当日债券基金的表现。根据东方财富选择(Eastern Wealth Choice)的数据，11月5日，在2351只债券基金(股票单独计算，下同)中，只有82只产品有负回报，占总数的3.49%。平均净值增长率高达0.1%，为10月以来的最高单日收益率。
弱收益
债务基础“无休止地下跌”
年下半年央行的调整行为，也给最近债券市场的动荡带来了“一线阳光”,让许多投资者开始担心，今年上半年的债务牛是否有可能继续
事实上，与今年上半年的债券市场不同，债券市场的利率自今年下半年以来一直在持续上升，牛市情绪逐渐变得悲观。因此，债券基金的整体收益率也开始下降。数据显示，7月至9月债券基金平均收益率分别为0.59%、0.54%和0.23%，而10月债券基金平均净增长率仅为0.01%左右根据
东方财富选择数据，截至10月31日，在有统计数据的2759只债券基金中，多达1281只产品每月亏损，占总数的46.43%。如果我们看看从10月22日到11月4日的最后10个交易日，债券基金的平均收益率下降了0.03%可以看出，下半年，债券市场受到动荡的压力，债券基金的整体收益率也“无休止地下降”。
长期基金高级研究员王华表示，10月份债券市场的调整主要集中在猪肉价格快速上涨、10月份LPR报价不变以及10月份TMLF没有运营造成的结构性通胀。除猪肉价格受市场供给因素影响外，其他两个变量都是由货币政策态度决定的。目前，中国经济的特点是经济增长下降和结构性通货膨胀。在央行的最终目标中，稳定增长与控制通胀之间存在冲突，这增加了货币政策决策的难度。10月份，央行的一系列操作令市场相信，货币政策将在过渡期保持稳定。然而，
受益于下半年股市整体表现的改善。拥有股权和债务属性以及一些提高的债务回报率的可转换债券基金表现更好。其中，浙江丰利增强型债券在债券基金业绩中排名第一，10月份净增长3.84%。同时，长生可转换债券的收益率也达到了2.62%和2.61%，分别位居第二和第三。此外，申万岭可转换债券、中银可转换债券增强型债券等产品的月收益率也超过2%
震荡市场难以改变
对信用债券基数
分配机会的担忧。那么，多边基金利率的下调是否意味着债券市场面临新的机遇，债券基金的收益率正在逐步上升？在业内人士看来，事情没那么简单。据
投资促进基金固定收益投资部称，MLF降息反映了央行在稳定增长环境下引导实体经济利率稳步下降的政策取向。对债券市场投资者而言，多边基金运营利率的下调缓解了此前对央行因通胀而收紧货币政策的担忧，对整个债券市场是积极的。然而，今年MLF的等效延续和TMLF的首次非延续也表明，央行目前尚未在银行间市场投资增量资金，这表明通胀并没有真正消除货币政策宽松的节奏限制，对债券市场的好处有限。
摩根士丹利华信基金(mor gan Stanley Washin Fund)指出，MLF利率下调消除了市场对通胀导致的政策收紧的担忧，表明稳定增长目前处于更加重要的位置。通货膨胀是最近债券市场最令人不安的因素。自9月份以来，随着生猪价格持续上涨，创下历史新高，引发了强劲的通胀预期，市场已经形成了一定的担忧。多边基金降息在一定程度上消除了恐慌，保持了市场的理性。
然而，关于债券市场的未来表现，摩根士丹利华信基金认为，债券市场最近有所调整。此次多边基金降息表明，货币环境仍处于对市场的关注期，政策不会轻易改变。“我们需要理性地看待通胀压力和经济压力并存的问题。预计债券市场今年将继续震荡，趋势疲软。“
在具体产品配置方面，王华建议，由于MLF利率的下降趋势，在产品选择中可以选择具有一定利率头寸且擅长波段交易的基金产品。然而，这一好消息有多少能够实现仍不确定，该提议仍基于信用债券。就可转换债券基金而言，可转换债券在一年内不同程度地上涨了两次，但目前可转换债券的整体溢价处于历史中期，市场缺乏明显的机会，可能被波动的市场和结构性机会所主导。可转换债券供应将继续加速，可转换债券市场将再次面临扩张。因此，主要关注的是可转换债券的α分配机会。
北京商报今日记者苏刘长纯渔阳
