广州期货剥离_ 广州证券变身中信证券华南公司 资管频踩雷整合效果待考

截至2019年3月31日，广州证券集合资产管理计划违约债券金额为4.9亿元；价值

《投资时报》研究员田文辉

的11.14亿元股票质押上演后，会发生什么样的化学反应？

近日，中信证券宣布其股票发行、资产购买和关联交易获得中国证监会并购重组委员会无条件批准根据中信证券此前的公告，收购价格为134.6亿元人民币，在剥离广州期货99.03%和金鹰基金24.01%后，将向越秀金融控股有限公司(越秀金融控股有限公司的全资子公司)共发行约8.1亿股a股，收购广州证券100%为什么这家证券公司的领导花了100多亿元收购一家2018年亏损超过6亿元的本地证券公司？

虽然此次收购没有现金对价，中信证券也不需要直接支付实物货币和白银，但在总股本扩大后，中信证券的投资者仍需关心收购目标是否物有所值。

中信证券(CITIC Securities)今年10月发布的《关于发行股票购买资产及关联交易的报告》显示，广州证券计划更名为“中信证券有限公司”，这也澄清了华南公司是中信证券在华南从事理财业务的专业子公司。广州证券分公司将成为承接中信证券经纪业务，特别是理财业务的区域落地平台，兼顾交易客户的投资服务和理财客户的配置服务，协调关注客户的增值资产，加快中信证券经纪业务向理财发展的步伐，提升经纪业务整体竞争力。

2年12月和018年，中信证券董事会刚刚通过一项法案，将经纪业务发展和管理委员会的名称改为财富管理委员会，即宣布暂停交易，并计划发行股票购买广州证券100%的股份。中信证券年报显示，中信证券将全面向以客户为中心的财富管理转型，其经纪业务将全面向财富管理转型，并在继续之前进行升级。

在行业经纪业务逐渐萎缩的背景下，理财转型已成为大势所趋。华南似乎将成为中信证券财富管理和深度收费转型的先锋然而，华南公司能否承担这一重任也是一个大问题。中信证券收购广州证券最明显的收益是其在华南的营业网点和经纪客户增加了一倍多。然而，在工业化和数字化不断深化的大趋势下，仅仅增加实体网点数量可能不足以赢得竞争，客户维护也需要更好的服务和更好的回报。

近年来，广州证券的经纪收入与中信证券一样逐年下降。与此同时，财富管理相关的资产管理业务也频频爆发。上述“报告”显示，以广州证券为原告，涉及广州证券为经理的资产管理产品不少于7种，争议金额不少于9.98亿元。

此外,《投资时报》记者注意到两人都卷入了诉讼。广州证券涉及23起案件，纠纷价值约20亿元。中信证券已参与16起诉讼和仲裁，投标金额不低于36亿元人民币。

财富管理转型计划随着近年来经纪业务收入的数量和比例逐渐下降，经纪业务向财富管理转型已成为经纪行业的一大趋势

上述“报告”显示，根据上市公司的交易计划和初步业务整合计划，广州证券未来将定位为中信证券在特定地区经营特定业务的子公司，即中信证券在华南从事理财业务的专业子公司。广州证券现有的自营、投资银行和资产管理业务将并入中信证券对应的业务线，并纳入中信证券整体的统一管理。今后，华南公司将不再直接开展和管理上述业务。中信证券母公司在华南的经纪业务将从业务范围中移除，并入华南公司。中信证券在华南地区的所有分支机构和证券营业部将并入华南公司。广州证券将成为中信证券在华南的业务枢纽。形成以理财业务为切入点，以公司总部多类型综合业务为支撑的商业模式，为客户提供一揽子金融服务。这将有效促进中信证券在华南地区自主管理投资、投资银行和资产管理业务的发展。

中信证券今年1月首次发布《股票发行、资产购买及关联交易报告》。直到10月16日修订版，中信证券才确认广州证券更名为华南公司，华南公司定位为从事理财业务的专业子公司。

中信证券因业务范围变更涉及的调整事项复杂，已向中国证监会申请5年过渡期

据报道，交易完成后，中信证券在华南地区的网点数量将从21家增至59家，开设经纪账户的客户数量将从约334，300家增至约1，114，800家，经纪收入将从约1.88亿元增至2018年的4.1亿元。中信证券

表示，广东省证券经纪业务总量在全国首屈一指。该省一直是中信证券努力突破和深入发展的关键地区。此次交易完成后，中信证券将在广东省乃至整个华南地区实现跨越式发展。同时，越秀金融控股和联合行动人民金融控股有限公司已成为持有中信证券5%以上股份的主要股东。与中信证券的战略合作将产生强大的协同效应，这将有助于中信证券进一步拓展海湾地区市场，抓住“粤港澳海湾”的历史性发展机遇

有待检验的助推效应

从中信证券的转型战略和收购广州证券后的业务部署来看，华南公司将成为中信证券的转型深度费然而，除了拓展经纪业务，华南能否实现加快中信证券财富管理转型的厚望？

截至2019年3月31日，广州证券集合资产管理计划违约债券金额为4.9亿元，累计减值1.93亿元；集体资产管理计划中违约股份的质押金额约为11.14亿元。考虑到交易对手和质押股份的情况，暂时不允许减值。

虽然收购完成后，广州证券资产管理业务进入中信证券然而，《投资时报》记者注意到，第三季度报告显示，中信证券作为原告参与了其资产管理计划，涉及本金4.95亿元。

近年来，中信证券资产管理业务的收入增长也不尽如人意。2016年至2018年，公司资产管理业务手续费净收入增长率分别为4.47%、10.72%和2.44%。今年前三个季度，收入下降了1%据中国证券业协会报告统计，2016年至2018年，证券业资产管理业务净收入同比分别增长7.85%、4.64%和-11.35%。以上数据表明，中信证券资产管理业务收入近年来的增长率并不突出。

和广州证券的经纪收入近年来并不理想。2017年和2018年，该公司的经纪收入分别比去年同期下降22.27%和21.27%。广州证券经纪业务今年第一季度同比增长，主要是由于二级证券市场整体回升和交易量增加。