与腾讯同行业的公司_ 明知故问 | 营收7200亿的华为估值为何远低于阿里腾讯?

根据胡润研究院近日发布的《2019年雷克萨斯胡润富豪榜》，相关公司被给予估值参考，其中阿里巴巴市值3.26万亿元，腾讯市值3万亿元，华为市值仅1.2万亿元，排名第三。

此外，百度、小米和恒大去年位列市场价值前10名，今年则跌出了前10名。在

名单中，阿里和腾讯是截至9月12日的股票市值，而华为的市值是估值。

(来源:胡润百富官网)

根据公司2018年的收入数据，华为收入为7212亿元，阿里收入为3768亿元，腾讯收入为3127亿元因此，尽管华为没有上市，但许多人默认华为是中国第一。人们相信，如果它上市，肯定会杀死所有的公司。有些人甚至喊着市值超过10万亿元的口号。

，所以胡润名单有点混乱。为什么华为的收入是阿里巴巴的1.91倍，是腾讯的2.3倍，市值不到腾讯的一半？胡润的估值合理吗？考虑到这些问题，本期的前瞻性经济学家非常清楚应该关注什么，我相信你读了之后会清楚地知道。华为

1.2万亿的市值是如何估计的？

我们知道华为目前没有上市，没有交易股份，无法计算具体的市值。在胡润的名单上，华为的市值是如何计算的？该清单中没有估价依据，因此估价结果是不同的意见。

首先定义了一个概念，估价不等于价值，不同的估价方法，不同的估价因素，最终的估价会不同此外，上市企业、非上市企业和不同行业的估值方法也大相径庭。

目前，企业的估值基本上与市盈率有关，即:总市值/估计年度净利润=市盈率(动态)通常硬件制造公司和互联网公司在市盈率上有各自的差异。互联网公司相对较高，一般约为30倍，而制造业相对较低，20家非常好。虽然华为

目前没有上市，也不可能直接计算市盈率，但我们还是有参考的，那就是比较同类企业。华为的目标公司是苹果，其最新市值为1.09万亿美元，股票市盈率为20.56倍。

指苹果的市盈率为20.56，基于华为2018年净利润593亿元，华为的市值约为1.2万亿元(净利润*市盈率)，接近胡润的上市数据，超过苹果的市值。

可以推测，胡润对企业市场价值的排名基本上使用了这种比较方法，所以实际上比较华为的估值与阿里巴巴和腾讯的市场价值并没有太大的实质性意义。

此外，许多人质疑胡润对华为的估价是简单、粗糙和不合理的。他们认为华为目前的整体业务布局明显被低估了1.2万亿元。

并不是没有理由的，正如Lscssh技术官员评论的那样:& ldquo胡润对企业市场价值的排名是基于其他科技企业的市盈率。这不可能是错的。然而，华为的业务布局和未来技术发展显然没有得到妥善解决。&rdquo。那么，华为值多少钱？

2-018年，全球经济总体增长相对稳定，但面临放缓压力。华为专注于信通技术基础设施和智能终端，并继续投资。全年销售收入7202亿元，同比增长19.5%

年图表1:华为自2010年以来的营业收入和同比增长率为

。从财务角度来看，自2010年以来，华为的运营收入实现了18.7%的平均复合增长率尽管2018年的营收仍落后于行业巨头三星和苹果，但已经远远超过了国内三大英美烟草巨头的总和。图表2共

年:

年各公司收入对比(来源:西南证券)

2018年。华为三大业务领域中，以手机为核心的消费类业务收入为3489亿元，占总收入的近一半你知道，阿里巴巴同年的年收入只有2502亿元，手机业务成为华为最大的收入部门。

: 2018的图表3中，每个业务部门的得分为

，但华为不仅在手机业务上表现强劲。三大业务板块中，运营商业务占比40.8%，企业业务占比10.3%如果加上这些业务，华为的市值将远远超过1.2万亿元。图表4

:华为的业务框架

(来源:西南证券)

华为不仅是全球第三大智能手机制造商，也是全球领先的信通技术(信息和通信)基础设施和智能终端提供商，是全球第一大电信设备提供商。

在通信业务方面，根据市场研究机构IHS Markit的统计，华为在2018年移动通信基础设施的全球份额排名第二

图表5:2017年至2018年全球移动通信基础设施企业排名和市场份额(单位:%)

(来源:潜在行业研究所)

除了通信服务，还有5G。截至2019年5月底，华为以1970份5G专利申报排名第一，占17%。中国的5G研发处于世界公认的领先梯队

图表6:截至2018年底在ETSI申报的5G标准所需专利(件)和比例(%)

(来源:前瞻性产业研究所)

然而，备受关注的华为2018年仅占5G市场份额的15%，排名第四爱立信以24%的市场份额排名第一，紧随其后的是三星(21%)和诺基亚(20%)。华为5G的份额相对较小，主要是由于美国及其盟友对华为5G的围攻

在严峻的国际背景下，华为海斯的半导体业务也逐渐发展成为一个独特的业务。目前，华为海斯已经是国内收入最大的半导体公司，拥有自己的芯片。除了手机芯片，还有服务器芯片、基带芯片、视频芯片等。随着国内半导体的发展，这项业务将来会发展得更好。

此外，随着华为鸿蒙系统的出现，许多投资者对华为更加乐观。任郑飞曾经说过，鸿蒙系统最初是为物联网系统准备的。面对物联网市场的蓝海，鸿蒙未来潜力无限。

总体而言，华为的未来发展前景相当值得期待。物联网、5G领域、云计算、操作系统、软硬件完全结合，其综合实力远远优于阿里和腾讯。当然，这与华为在研发方面的高额投资密切相关。1992年和2008年分别为2560亿欧元和105亿欧元，2018年为1015亿欧元过去十年，华为共投入4800亿元进行研发，杀死了大量国内科技企业。图表7

:2008-2018年，研发投资规模为

截至2018年底，华为研发人员超过8万人，占员工总数的45%。与科技巨头相比，华为在R&D的投资不亚于其他公司。更准确地说，华为已经成为领先的技术巨头之一。在

2-017财年，华为、苹果、微软和亚马逊分别投资133亿美元、112亿美元、130亿美元和226亿美元进行研发。华为仅次于亚马逊图表8

:华为、苹果、微软和亚马逊2011年至2017年的研发成本(十亿美元)

今年，外国媒体发布了2018年企业研发投资排名报告。华为、亚马逊、三星、微软和世界其他顶级互联网公司榜上有名。其中，华为排名第四，苹果排名第七，R&D年投资153亿美元。图表9

:2018年企业研发投资排名报告

。基于以上分析，华为的估值远低于阿里和腾讯，主要是因为华为与阿里和腾讯不在同一个行业，其市值是以不同的方式计算的。此外，华为未上市企业很难获得具体准确的市场价值。然而，华为在业务规模、技术和未来前景方面并没有输给阿里和腾讯。超过

是前瞻性经济学家APP对& ldquo的评论。为什么华为7200亿英镑的收入估值远低于阿里腾讯？&rdquo。对问题的全面解释前瞻性经济学家应用程序只需点击一下鼠标，就可以向行业研究人员提出更多行业问题。