手机网站
手机网站
当前各界关注的焦点是新皇冠肺炎疫情的防控。疫情何时会转变？重返工作的速度是多少？哪些变量会对商品期货投资产生更大的影响？在疫情的拐点到来后，黑色、有色和节能行业的核心投资重点在哪里？
明天是全国各地开工建设的日子。俗话说，"十五年后，我们中的许多人会像古人一样，在元宵节过后匆匆开始我们的旅程。"
为了抗击疫情，今年的春节假期已经延长，前后大约需要半个月。钢铁、建材、有色金属、建筑、煤炭等行业的生产活动因疫情而推迟，这极大地影响了它们的收入。钟南山院士
表示，当前疫情控制取得了成效。尽管最近新病例的增加是一个好迹象，但这并不意味着转折点已经到来。在中性假设下，一些学者预测新确诊病例的数量将在2月中旬达到一个转折点。没有人能确定
流行病的拐点何时会到来。但是，我们可以看到期货品种对它的到来会有什么反应，我们可以提前做好准备。
有色金属板块
行业在以往疫情中的悲观预期大多体现在价格上，未来价格的变化将主要取决于疫情的发展。如果疫情出现拐点，从市场情绪来看，短期有色价格反弹的可能性相对较高。然而，在短暂的情绪复苏后，市场仍将进入预期检验阶段，即流行病对短期经济的影响和对有色微观需求的影响。对于大多数有色品种来说，今年假期后的过度预期积累应该很有可能发生。核心是库存的增加和增长的拐点
有色金属部门一直密切关注疫情防控。目前，疫情主要影响有色金属行业的情绪和供求。南华期货有色金属分析师
郑靖扬告诉记者，就情绪而言，疫情影响了中国的经济增长，影响了有色金属的需求预期，导致市场情绪悲观。首先，企业和建设单位推迟复工不利于有色金属下游的房地产、基础设施和制造业。其次，短期流行将抑制居民的消费，导致有色金属下游需求的预期下降。此外，疫情还将在一定程度上影响有色下游终端产品的出口。在供应方面，疫情对上游有色金属的启动影响不大。大多数企业仍保持正常生产，但下游企业普遍受到疫情的影响。因此，这将不可避免地导致市场分阶段供过于求，导致股票的积累。因此，春节后的第一个交易日，主要有色金属品种大幅下跌，上海铜业一度触及跌停。
关于工业企业节后复工的问题，郑靖扬表示，事实上，春节以来，有色金属上游的大部分冶炼厂都保持了正常生产，有少数冶炼厂因节后正常维护而停产，没有受到疫情的影响。然而，由于交通管制的影响，硫酸膨胀的压力增加，这可能迫使冶炼厂在未来减产，特别是加工成本较低的铜冶炼厂，预计中长期内会减产。电解铝企业的原材料库存以前比较紧张，但经过采购和调度后，可以维持正常生产。有色下游企业的开工时间通常在2月10日以后，比原开工时间至少晚7-10天。消费被推迟，内蒙古和新疆的一些铝企业增加了铸锭产量。未来消耗的铝锭库存可能会继续增加。此外，铜和锌等有色金属产品短期内也面临相对较大的库存压力。
郑东期货衍生品研究所的资深有色分析师曹杨也提到，与疫情的拐点相比，当前市场实际上更关心的是对疫情的防控会做出什么样的调整，核心是物流贸易何时会恢复正常。他提到:“当前防控升级阻碍了物流贸易，威胁到冶炼厂原材料和辅助材料的保障。”与此同时，铜、锌和其他种类硫酸的处理也岌岌可危。如果物流贸易在一周内不能恢复正常，我们更担心的是下一次供应明显减产的风险，这将支撑有色金属价格。“
分为两个级别来考察
对未来流行病拐点发生的可能影响金瑞期货研究所所长王思然表示，第一个层面包括针对疫情的有效药物的出现、湖北和湖北以外确诊或疑似病例数量的持续下降，或治愈病例数量的上升等。，届时整体有色金属将上升到一定程度。此前，基本面更好的品种，如铜，也将大幅增加。
的第二个拐点是上述乐观的连续信号。此时，有色金属板块或整个宏观经济需要重新评估，有色金属价格将在第一轮反弹后调整到新的形势。他解释说:“例如，流行病的影响相当于拉动一个弹簧。在一定程度上，弹簧可以反弹，这是为了形成一个较小的经济影响然而，如果“拉力”持续时间过长，对许多行业，尤其是高负债率和低现金流的行业的影响将是不可逆转的。因此，即使在流行病发展的转折点之后，仍然有必要重新评估对宏观经济形势的影响。“
宁波凯通国际贸易有限公司总经理吴传辉在接受采访时表示，如果疫情在近期出现转机，有色金属有可能上涨，但应该注意的是，现在的反弹行情已经反映出一些预期。在有色品种中，铜相对更有前景。“毕竟，铜库存低，供应干扰高。在低价格下，废铜无法形成有效的供应，冶炼企业会因利润困难而减产。”他解释道
吴传辉还认为，后期应更多地关注疫情对整体经济的影响。他说，疫情对第三产业的影响是目前最明显的。与2003年非典时期相比，国内第三产业在整体经济中的比重大幅上升，这意味着今年疫情将对整体经济产生更大影响。与此同时，一些地区在防疫措施下交通不畅，许多企业仍对返岗持观望态度，由于外来人员回城后受到隔离限制等因素，短期内可能难以看到大规模返岗。第二产业重返工作岗位的延迟将拖累2月份甚至第一季度的国内生产总值增长率。疫情将在未来平稳结束。预计国内政府也可能采取措施扩大基础设施和金融投资，以促进经济复苏和增长。如果第二产业比重增加，基础设施和房地产项目中有色金属的消费密度相对较高，将带动国内金属消费。
有色金属内部市场分化，铜是
有色金属中最有前景的一种。就相对实力而言，王思然表示，由于疫情的影响，铅和锌品种的累积库存增长可能继续疲软，仍有下降空间。铜和镍的定价周期相对较长，受短期累积库存的影响较小。
关于铝，曹阳认为铝的整体损益大于利润。尽管最近几天超卖有所反弹，但未来仍有下跌的可能。据估计，上海铝主合同的底价可能突破13300元/吨。真正的消费旺季应该至少在3月底和4月初开始，对第二季度市场相对乐观。
铜是一个相对有前途的品种业内人士和分析师都认为，如果疫情出现拐点，铜的表现最值得期待。
郑靖扬告诉记者，首先，铜价的下跌导致精炼铜和废铜之间的价差缩小。另外，废铜供应不足，废铜的经济效益被削弱，这有利于增加精铜对废铜的替代。第二，虽然目前铜价下跌使该矿难以亏损，但仍有可能进一步抑制该矿的投资意愿，增加未来铜供应的不确定性。因此，TC可能会继续下降，因此冶炼厂的生产压力甚至更大。此前，硫酸价格的大幅下跌导致冶炼厂开始讨论减产计划。未来，地区之间的运输困难将增加硫酸储罐的压力，冶炼厂降低产量的可能性很大。从曹杨的角度来看，铜市场的发展可以分为三个阶段。第一阶段是期待与情感的博弈，即春节假期和假期后一周，其特点是假期期间铜价大幅下跌，假期后一周恐慌情绪减弱，铜价反弹第二阶段是期望和现实之间的博弈。市场对宏观和基本面的预期将逐步得到验证。我们估计，这一过程将至少持续到3月底，这将显示为铜价的双底。第三个阶段是疫情的影响显著减弱，反周期控制政策生效的阶段。我们估计，这一过程将从第二季度开始，铜价将再次回到上行轨道。
黑盘
在疫情严重的情况下，国家在全国范围内限制人员流动、物流运输和企业复工，包括下游建筑业停工、建筑工人未能回家、钢厂交货条件差、钢厂采购负担大幅减轻和双焦点运输的限制，给黑色产业链带来了很大困难。其中，下游建筑业的需求受到的冲击最大。钢铁行业，尤其是螺纹钢行业，目前处于关闭状态，而煤矿、外国矿山、焦化厂和钢厂仍在生产，几乎没有直接影响。一旦有效需求开始，预计钢铁行业将首先企稳。如果疫情开始好转，市场的主流观点是，相对强劲的仍是动力煤和炼焦煤，其次是钢铁，最弱的仍是铁矿石。在疫情拐点到来之前，
钢在短期内仍将承受压力。如果最近的疫情显示出拐点，钢铁市场将如何反应？
信达期货黑色研究员方家驹告诉记者，短期内，主要是看到“拐点”带来的物流条件的复苏。他说，物流和运输可以在相对较短的时间内完全恢复，但恢复人流更加困难，因为由于铁路运输能力的限制，大量建筑工人需要很长时间才能返回现场。因此，如果疫情有所改善，钢铁厂可以向钢铁贸易商出售钢材，以缓解自己的库存和资金压力。但是，由于库存压力大，短期内钢厂不会有提高作业率的强烈愿望，所以他们会根据需要购买炉子材料。因此，钢材将继续承受压力，随后的价格变化需要结合下游需求的强度进一步判断。
徽商期货黑色分析师梅亦梦表示，从现在到2月底，市场价格变动的主要焦点是疫情的发展和控制。在她看来，如果流行病的拐点出现并被所有人认识到，需求开始逐渐攀升，那么影响钢材价格的主要逻辑将是今年上半年或5月份交付钢材合同之前的需求。“这实际上可以反映在社会库存的减少率上”她说，“当然，目前由于疫情扰乱了市场节奏，工厂和仓库的库存非常高，所以钢厂减产不能完全解释为减轻了市场压力。我认为第一件事是解决自己的压力，第二件事是兼顾两者。”
她认为上半年利润可能不是市场的主导因素。从铁矿石供需来看，由于利润充足、春节后市场前景看好以及手中有大量铁矿石库存，钢厂本身正面临减产的总体格局。那么随后的铁矿石不应该对钢厂的成本施加很大压力。由于其固有的供需格局，预计今年上半年可口可乐不会大幅走强。如果保持更多的思考，炼焦煤可以得到适当的重视。
其次，考虑到短流程对长流程的供给或调节作用，由于总需求的预期下降，预计不会很明显，但在后续的冲击中会有突然的增长然而，如果疫情得到成功解决，下半年的市场形势是可以预期的，这可以从近月和远月之间的当前价格差异的快速反转看出。
动力煤取决于疫情拐点后的“供需速度”。光大期货
的电煤分析师张小劲表示，电煤的供需都比较疲软，供应也相对较弱。一旦疫情出现拐点，就要看哪一个先出现，供求恢复从目前情况来看，短期供应问题更加突出，全年需求属于弱势总量。然而，短期恢复工作仍需要分阶段补充库存。
她表示，动力煤最大的支撑来自港口的低库存，短期供应的恢复速度慢于需求的恢复速度。截至2月7日，环渤海四大港口的主要港口库存总量为1491万吨，比上季度减少235万吨。秦皇岛港、京唐港和曹妃甸港的库存量在2016年10月降至较低水平，达到1391万吨。煤炭总量的减少以及难以满足对煤炭类型的多样化需求，使得港口的现货价格更加坚挺。目前，5500千卡动力煤的主流价格约为575元/吨，5000千卡动力煤的价格为510元/吨。就
的短期需求而言，大型电厂暂时有长期合作，以确保它们仍以消化库存为主。目前，煤炭采购市场尚未恢复。目前，节日前库存少的小电厂和水泥厂是港口采购意愿强的企业。
"煤矿恢复时间一般在第一个月的15号以后，但目前在疫情得到有效控制之前增量有限“张小劲提到，防疫仍然是全国各地的重中之重，对外籍工人的召回也相对谨慎。即使煤矿逐渐恢复工作，短期内也很难快速积累库存。
此外，运输环节仍存在较大问题。即使疫情逆转，全国乡镇因道路关闭而受到影响的交通状况也需要逐步改善。目前，卡车司机普遍放假，这对公交车站、短途运输和一些省际汽车运输影响很大。张小劲说，供应的有效增加要到2月底才会出现，这是乐观的。考虑到贸易商对未来需求复苏进展的担忧，铁路货运量的增长仍存在问号，港口库存的复苏仍需要时间来增强信心。
双焦，铁矿石见钢"面"
总体，疫情对双焦、铁矿石供应面影响不大受疫情影响，焦煤焦是两个相对抗性品种。方佳菊表示，在物流条件恢复后，焦煤供应将增加，目前焦煤厂的生产限制将得到部分缓解。然而，在钢材价格难以提高的情况下，双焦点价格将继续保持微弱的振荡趋势。对于
铁矿石，目前进口矿石平均可用天数为28天。钢厂主要从事消化库存，补货热情低，实际周转率低，这可能是黑盘中最弱的品种。受钢厂钢材库存高的影响，即使疫情好转，物流和运输恢复，钢厂也只会按需补充铁矿石库存。因此，港口铁矿石库存将继续积累。钢铁厂的铁矿石库存在短期内将处于较低水平，铁矿石将跟随钢铁价格的变化。
梅亦梦认为，铁矿石与螺纹的逻辑关系仍然是整个黑色投资市场的焦点。就我个人而言，我认为在铁矿石和螺纹套利的近月和远月之间可能会有短暂的时间差(不仅仅是变化的月份)。在集中补货阶段，很有可能会有更多的矿石和空螺纹。
化工行业“无需考虑”价格的大幅上涨。事实上，化学部门近期要考虑的主要因素也是恢复工作时间。东征润和化工产品部部长范宇表示，根据目前的信息，大多数仓库在2月10日之前不允许提货。提货是物流过程的开始。然而，复工和物流状况影响了需求。在所有影响市场形势的因素中，疫情已经位居第一。
秒，考虑库存樊宇表示，周五石化库存有133.5万吨的前期库存，而后期库存预计将从135万吨开始。下周一，石化库存将从140万吨开始。在过去的5-6年中，140万吨一直是许多研究人员Excel统计表的最高峰值，但这不是峰值。据估计，峰值将在150万吨至170万吨之间，“每日库存”将很快实现。
在供需方面，石化负荷逐渐开始降低，目前基本平均负荷为70%-85%，但仍是九牛一毛范宇表示，目前除了口罩厂和防护服厂的需求都开始启动，全国大部分城市基本上都要求10日复工，但从目前情况来看，10日复工率不高。此外，即使员工在2月10日返回工作岗位，所有工厂也必须隔离员工14天。此外，以往所有春节的人口流动都是从长江中下游和珠江三角洲向内陆城市转移。目前，长江三角洲和珠江三角洲几乎都处于一级防控。如果企业不孤立地做好工作，就会轻率地开始工作。如果出现疫情聚集，他们将受到经济处罚(行政处罚)目前，企业必须在支付14天费用和推迟开工之间做出选择。华南地区的许多企业已经主动呼吁政府将开工日期推迟到3月1日。这可能不是一个恰当的例子。
其次，应该考虑物流(现金流)以及资本和情感因素“目前，主要原因是物流环节没有移动，库存积压，运输受阻，储存和交付受阻，需求一直处于负循环状态。”范宇表示，物流将是压倒市场的关键稻草之一。他预计，物流环节将在近期逐步改善，大多数仓库将从2月10日开始逐步恢复运营，最多两个星期左右完全恢复。从市场情况来看，空头仍占据低位，PE和PP整体笼罩在悲观情绪中。从外部来看，形势相对稳定。目前，油价底部在突破50美元/桶后震荡稳定。
总而言之，下周石化品种飙升的可能性很小，你不必再读一遍。
