美元比人民币汇率美元_全球市场风险飙升！又到人民币汇率临7时，“守”还是“不守”？

简介:上升慢，下降快！短短10多天，在岸人民币汇率“抹去”了今年的所有收益。灰犀事件已经发生——当人民币汇率再次达到7点时，是否保护“7”再次成为市场关注的焦点。

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多么大的一只黑天鹅！全球市场正在为突然的“不确定性”付出代价在

，第一个反应是离岸人民币(CNH)-当日下跌超过600点原因是贸易摩擦的升级。在美国将对美国出口的2000亿美元中国产品的关税从10%提高到25%后，它表示还将启动对剩余的3250亿美元中国产品向美国出口征收25%关税的相关程序，并于13日公布了名单。

市场几乎“白热化”。美元指数和人民币汇率出现罕见的下跌……5月13日，人民币兑美元中间价为6.7954，较前一个交易日下跌42个基点，“连续三个交易日下跌”358个基点。当晚，CNY收于6.8817点，当日累计下跌逾600点。CNH股市下跌6.91点，创下四个月来的新低。美元指数也在97.30区间下跌

之后，美国股市在13日大幅开盘，道琼斯工业平均指数和S&P 500股市双双下跌超过2.7%，纳斯达克综合指数下跌超过3.55%。过去一周，美国股市市值缩水约9600亿美元。美国股票基金损失了140亿美元，这是自2019年1月以来的最大数额

对应于此，恐慌指标VIX芝加哥波动指数飙升30%。上周，贸易形势引发了VIX的飙升，增幅最大，超过80%

13年，美元兑日元汇率突破三个月低点，至109.08，跌幅超过0.7%。美国10年期国债收益率跌至2.410%的盘中低点避险资产现货金在短期内上涨近5美元，一度达到1288.6美元。欧洲股市也全线下跌，富时100指数下跌0.55%，法国CAC40指数下跌1.22%，德国DAX指数下跌1.52%

在全球市场的连锁反应既出人意料又相似。

“本轮人民币汇率快速调整是由于外贸谈判形势突变导致市场避险情绪上升。”武汉大学经济学教授、董辅礽大学教授关涛在接受经济观察网采访时表示，他认为市场汇率在均衡汇率附近的波动是由市场规律造成的。外汇市场通常处于多重均衡状态，即考虑到基本面因素，当市场情绪过高时，它会选择性地相信好消息，导致汇率过度上涨；当市场情绪处于低位时，它会选择性地相信坏消息，导致汇率过度下跌。

“目前的情况类似于去年6月底美国决定征收关税后人民币汇率大幅贬值，但市场供求更加主导。”最近，期权市场反映的人民币贬值预期迅速上升，这反映出两国关系多次导致市场对人民币汇率的看法发生变化。”云核可变财务董事总经理刘侠说道

和灰犀事件已经发生——当人民币汇率再次达到7点时，是否保护“7”再次成为市场关注的焦点

一位监管知情人士告诉经济观察网，“汇率”现在最好保持不变，现在不是玩汇率牌的时候。一旦需要，它可以由市场决定。“汇率是我们的卡，但它不能轻易使用。“

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升得慢，降得快！短短10多天，在岸人民币汇率“抹去”了今年的所有收益。

据管涛观察，今年前四个月，人民币兑美元汇率先升后降，中间价上涨2.0%，国内收盘价上涨1.9%与此同时，中国-东盟自由贸易区人民币汇率指数上升了2.5%，多边汇率的增幅甚至大于双边汇率的变动。但自5月份以来，受市场消息的影响，截至13日，人民币汇率中间价自上月底以来已累计下跌0.98%，今年中间价涨幅收窄至1.0%。收盘价下跌了1.97%，使得收盘价从今年的上涨到下跌了0.1%。

他给出了这样一组数据:截至5月13日，人民币汇率中间价较上月末下跌了6.7%(668个基点)，其中收盘价较当天下跌了6美分(602个基点)，中间价下跌了90.0%。同期，仅一个交易日的国内收盘价高于日中间价，所有交易日的人民币汇率交易价格均低于国内收盘价受此影响，CFETS人民币汇率指数下跌1.06%

，然而，市场预期总是多变的。关涛认为，目前，中国的对外贸易关系仍在进一步发展。如果市场认为坏消息被套现，人民币汇率可能停止下跌甚至反弹(如5月10日的a股市场)；如果市场认为形势会进一步恶化，人民币汇率可能会进一步触底。在前一种情况下，人民币汇率自然不会低于心理关口。在后一种情况下，人民币汇率的心理障碍将再次受到考验“无论是政府还是市场，都有必要根据情景分析和压力测试制定一个良好的应对计划。”

但也有接近监管层的人士表示，形势尚不明朗，现在还不是打汇率“王牌”的时候。尽管由于美国声称对中国商品征收额外的2000亿美元关税，人们可能希望保持人民币中间价的稳定，但交易员观察到，13日，当CNY和CNH下跌600多点时，大银行尚未“支撑市场”尽管如此，没有人怀疑最大的“做市商”央行维持汇率稳定的能力。其工具箱中阻止空头的“家伙”几乎唾手可得，例如收盘价格的窗口指导、第二天中间价格的影响、反周期因素、现货市场干预、离岸池规模的控制，包括资本控制等。

的央行顾问盛松成在2018年11月表示，人民币不会突破“7”，因为这是一个心理障碍。逻辑是，汇率贬值会带来许多问题。首先，资本外流的压力加大，损害了一个大国的形象，并使贸易摩擦更容易升级。其次，净出口对中国经济增长的贡献非常有限。他甚至认为，央行可以在必要时动用外汇储备来稳定汇率。为什么

7成为我们无法言喻的“痛苦”？“2016年末至2017年初，人民币汇率贬值预期最强，人民币汇率达到6.9557，但未超过7”招商证券首席宏观分析师谢曾经说过

回顾历史，谢表示，人民币兑美元汇率上一次达到7.002是在2008年4月9日，4月10日升至6.9916，4月14日升至6.9990，4月11日又回落至7.006。从此，人民币对美元的汇率告别了第七时代。从谢的角度来看，我们面临的是20年一遇的强势美元。简单地说，美元指数上一次超过100是在1997年。事实表明，美元的强势也是一把“双刃剑”，将对美国经济产生较强的收缩效应。因此，美元指数的趋势往往是“短而长”未来，如果美元指数涨跌，人民币兑美元汇率自然会回升至6倍，即使突破7倍。“从反周期宏观审慎的角度来看，央行的操作目标仍然是保持人民币有效汇率的基本稳定”

管涛认为，目前中国经济抵御外部冲击的能力已经明显增强，对其稳定的经济增长有很大信心。经济稳定是货币稳定的基础。保持人民币汇率基本稳定在均衡合理的水平也是一个重要保证。

“保持或不保持，制定计划，没有无痛的选择！”一位监管知情人士表示

，“据估计，必要时，汇率将保持在‘7’。除非市场意识到供求平衡和预期稳定，否则汇率不是纯粹的经济问题。"”业内资深人士表示值得注意的是，根据BOCHK首席经济学家埃济环的观察，尽管人民币汇率贬值的压力最近有所增加，但市场并没有出现明显的恐慌。近年来，人民币汇率经历了一个完整的调整周期。市场对人民币汇率形成机制和汇率政策有了更好的了解。市场可以通过人民币外汇对冲产品和衍生品等工具来平衡汇率波动的风险。

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此时，刘侠告诉经济观察网，就全球风险激增的投资策略而言，它应该持有日元和比特币等避险货币。贸易谈判再次点燃了市场对数字现金的热情。

她解释说，在此之前，比特币已经被排除在市场之外很久了。过去一年，比特币陷入了惨淡的熊市，2018年12月跌至3100美元。然而，受此消息影响，比特币在5月12日突破7000美元，连续11天上涨，为2017年以来最长的连续上涨期。全球风险资产的重建和加密资产投资渠道的扩大将继续支持比特币。

此外，刘侠表示，投资机构和企业应特别关注汇率风险管理。自2018年年中发生贸易摩擦以来，美元一直强劲上涨。例如，一个企业需要购买近1000万美元的外汇。企业通常通过银行远期锁定汇率。然而，2018年8月3日，“外汇风险准备金率从0调整至20%”，这相当于增加了企业通过银行锁定外汇的资本成本。

作为替代方案，刘侠建议企业通过外汇期权市场更准确有效地对冲汇率风险，例如购买美元/人民币看涨期权，对冲结算周期中美元/人民币升值的风险作为一项优化计划，企业还可以利用美元/人民币期权价差的期权组合和风险逆转的期权组合来进一步降低套期保值成本。

今年4月，人民币波动指数创下2017年以来的新低。人民币期权的隐含波动率最近也大幅下降，这为汇率风险管理提供了有利的套期保值成本。纵观全年，汇率波动可能在下半年上升。你可以购买6至9个月的交叉期权投资组合，并押注隐含波动将在第四季度得到提振。

接下来，孙路军表示，总体而言，人民币汇率走势将是“正常”的，有升有降，双向波动。美元走势仍将对人民币汇率产生重要影响。只有充分认识汇率波动的风险，采用多种汇率风险管理工具和方法，管理好自身的汇率风险敞口，才能降低汇率变动对生产经营活动的可能影响

管涛认为，在未来，这很可能是一场战斗和谈话。对中国外汇市场的短期影响将是多方面的和事件驱动的，也就是说，好消息很快就会出来，汇率将会走强。在一些坏消息之后，汇率走弱了。去年底市场过于悲观，今年年初市场过于乐观，所有这些都被事实所证伪。然后，如果市场对中国当前外贸形势的一些波折反应过度，它很可能再次被击败。

就市场微观主体而言，管涛建议，一方面要坚持金融中性理念，做好货币风险管理。另一方面，对资产和负债的货币操纵应该基于经济基本面，而不是短期市场波动。

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