2008年美股熔断_全球市场遭遇“惊魂一周” A股或成避险资产

过去一周，全球投资者见证了历史上罕见的一幕。

全球金融市场动荡不安，因为沙特阿拉伯对原油市场发起了价格战，市场对欧美公共卫生事件的担忧加剧。

3年9月9日，美国三大股指开盘仅四分钟后，导火索机制就被触发。这是美国股市历史上第二次在2008年全球金融危机后触发导火索机制。3月12日，美国股市第三次下跌，道琼斯工业平均指数暴跌2352点，这是自1987年黑色星期一以来最大的单日跌幅此外，意大利、德国、西班牙、法国和英国等一些欧洲国家集体进入了“技术熊市”，3月12日，欧洲三大股指下跌逾10%。随着

199恐慌的蔓延，全球资金正迅速流出股市，寻找避险资产，其中中国a股已成为许多国内外机构一致青睐的方向。许多机构人士认为，虽然a股在短期内会受到影响，但波动幅度有限。从长远来看，a股有望成为全球避险资产。为什么

美国股票会震荡？1992年3月9日是美国股市长达11年牛市的开始。在此期间，美国股市经历了几次剧烈震荡，接近技术性熊市的边缘:2010年为16%，2011年为19.4%，2018年为19.8%11年后的3月9日，S&P 500指数下跌7.6%，至2746.56点，为2008年12月以来的最大跌幅在股市崩盘之前，美国股市在一系列不确定因素的推动下，也经历了为期两周的跌宕起伏。兴市投资

总经理杨玲表示，除了原油价格暴跌的“黑天鹅”之外，美国股市近期的大幅震荡，与该公司自身的高估值和令人担忧的经济基本面有很大关系。杨玲，

，表示在经历了11年的牛市后，美国股市的估值一直处于高位。在调整之前，道琼斯指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数的估值高于历史分位数的80%，仅次于2000年互联网泡沫破裂前夕。

2018年之前，美国股市的上涨主要是由企业利润同步增长推动的。2018年后，美国上市公司的盈利增长逐渐疲软，但美股一直保持势头，主要有两个原因。

首先，从2019年下半年开始，市场对美股的调整将有一定的预期。然而，美联储已经连续三轮降息并扩大声明，为市场提供了充足的流动性，从而延长了美国股市10年的牛市。2019年全年，S&P 500指数上涨28.9%，而S&P 500股票的净利润仅上涨2.1%

其次，随着贷款利率持续下降，美国上市公司发起了大规模的债务回购浪潮，对股价形成了一定的支撑。据统计，从2018年第四季度到2019年第三季度，S&P 500股票回购数量达到创纪录的7700亿美元，相当于S&P营业收入的60.4%。

“经济学中有一个非常著名的定理，即‘价格围绕价值波动’；目前，美国股票的价格和价值之间的距离已经到了不可忽视的地步。因此，美国股市也有较强的短期调整压力。”杨玲说道

此外，杨凌认为，当前美国经济基本面的不确定性主要表现在以下两个方面:一方面，美国企业债务风险增加2008年国际金融危机后，美国企业债务规模迅速扩大企业债务占国内生产总值的比例已经从2012年的65%上升到目前的近75%。从公司债发行结构来看，2017年后美国公司债中风险债务的比例大幅上升，尤其是杠杆贷款，这也表明一些企业可能存在一定的还款压力。

“最近，随着疫情的蔓延，风险偏好大幅下降，市场对高收益信用债券挤兑的担忧加剧，导致高收益信用债券利率快速上升。同期，政府债券利率继续下调，高收益债券的信贷利差迅速扩大。”杨玲说道另一方面，美联储在非常时期降息，加剧了市场恐慌，导致市场对未来政策空间的担忧，进而加剧了美国股市的恐慌。仅在三周前，

199基金经理集体卖出

199，美国股市投资者为历史上最长的牛市欢呼，并加倍押注这一涨势将持续很长时间。现在，面对流行病蔓延带来的巨大股市冲击，他们被迫以罕见的强度平仓。

最近，资金正迅速流出股市据彭博社报道，美国积极投资经理协会的最新调查显示，该基金的股票持有量在3月9日左右创下2014年以来的最大跌幅。此外，德意志银行(Deutsche bank)的米朵琪·查达(·查达)等策略师总结了该基金的状况，发现整体状况已从“极度不匹配”变为“极度不匹配”

来自个股的表现，梅西百货、福特汽车、凯悦酒店、希尔顿度假酒店、星巴克和其他知名美国公司的股票自3月份以来都下跌了20%以上。与此同时，一些大型科技股的空头头寸也在迅速增加。根据金融分析师S3合作伙伴的数据，截至3月3日，苹果已取代特斯拉成为美国股市市值最大的做空公司。数据显示，苹果未平仓头寸的市值为126.56亿美元，而特斯拉为122.09亿美元。微软、网飞和亚马逊紧随其后。

恐慌能持续多久？我们什么时候可以开始抄底？华尔街似乎没有人能够给出一个明确的答案。

"当前形势太混乱。未来可能需要4到8周的时间才能获得一些有用的信息，比如政府和美联储将采取什么措施来应对，如何解读这一流行病，以及它将产生什么样的经济影响。”一位大型对冲基金经理表示

199只熊在美国股市11年的上涨中几乎没有藏身之处，它们终于迎来了狂欢节。最新数据显示，SPDR S&P 500ETF信托的卖空股票与流动股票的比率已升至7%年初，这一比例仅为1%左右

事实上，桥水基金早在去年11月就预测到了2月底开始的衰退据知情人士透露，去年第四季度，全球最大的对冲基金bridge water押注全球股市将在2020年3月下跌逾10亿美元。这个职位将在几个月内设立，由高盛和摩根士丹利执行

高盛全球投资组合解决方案团队最近几周已将其全球股票配置从高位降至中性，并建立了长期债券头寸和短期股票头寸。“基本上，企业利润将受到影响，我们已经进入一个高估值时期。如果病毒继续传播，疫情控制措施得到扩展和进一步扩大，显然将对全球经济增长和企业利润产生更大影响。摩根大通跨资产基本策略

负责人约翰·诺曼德(John Normand)指出了市场触底的三个条件:类似于衰退的资产定价、投资者头寸的投降式抛售以及遏制病毒的迹象只有这样，投资者才能预测经济增长率和利润预期何时会降低，才能做出总结。“低估值或头寸不足不足以稳定市场只有当有证据表明基本面正在改善时，市场才会稳定。

摩根资产管理公司全球市场策略师朱朝平表示，在不久的将来，投资者情绪的变化将在很大程度上取决于防疫和控制的前景。从中国市场的经验来看，投资者最担心的是未来的不确定性，而不是严格的防疫和控制措施对经济的短期影响。

“如果政府能够尽快明确疫情的预防和控制措施，这可能有助于平息市场恐慌，并帮助投资者重新定价资产。”在股市方面，美联储继续压低利率后，价值型股票和收益型股票资产的价值将逐渐显现。”朱朝平说道

希望a股成为避风港。那么，在全球市场崩盘的风暴中，a股能被单独留下吗？许多机构认为，虽然a股在短期内会受到影响，但波动幅度有限。从长远来看，a股有望成为全球避险资产。

首先表明美国股票和a股处于不同的时期。国泰君安李的最新报告显示，美国股票估值在过去长达10年的时间里经历了持续扩张，目前的动态市盈率在过去10年里处于85%的水平。在当前的衰退之前，这个数字接近历史最高水平。另一方面，a股，尤其是在过去5年，经历了不断的估值调整。在过去的10年里，目前的动态市盈率处于58%的水平。

“考虑到缓长型牛a股市场已经形成，市场热点活跃，增量资金不断进入市场市场暴跌造成的冲击为价值投资者提供了一个在低水平触底的机会。美国股市处于10年扩张周期的顶部，而a股处于10年扩张周期的底部，这是中美股市走势存在巨大差异的最重要因素。前海开源基金首席经济学家杨德龙说

从经济基本面来看，兴市投资总经理杨凌分析，最新统计显示，中国近一半省份规模以上工业企业的回报率超过90%，中小企业的回报率也超过45%(工业和信息化部3月2日数据)；高频数据显示，截至3月9日，6个发电集团的日均煤耗已恢复至2019年同期的80.6%。第二季度国内经济回升的趋势逐渐明朗。

”的财政政策，除传统的专项债务外，财政赤字、5G通信、人工智能等新基础设施已经成为新的发展方向以5G通信为例。未来5G网络建设投资将超过1万亿元，上下游产业链和各行业应用投资将超过数万亿元。更重要的是，5G网络建设将有助于培育繁荣的互联网经济、人工智能、数字经济、互联网金融等新技术和新产业，带动产值超过10万亿元的新经济，为抢占全球新一代信息技术制高点奠定坚实基础。”杨玲说道最近，许多外国巨头也表达了他们对中国市场的看法。3月1日，摩根士丹利上调了中国、新加坡和澳大利亚的股市评级，中国股市从持有上调至增持。摩根士丹利表示，中国、新加坡和澳大利亚股市将成为投资者的避风港。

“我们继续看好中国和亚洲新兴市场中国新一轮冠状肺炎疫情的防控已经破晓。尽管中国在岸市场的股价最近有所反弹，但估值仍然非常有吸引力。京顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵表示荷兰最大的纯资产管理公司之一

Hobo表示，a股信息技术领域的强劲反弹让它获得了一些利润。“我们对工业部门持乐观态度，因为我们预计政府将增加基础设施支出，这将为工业部门带来好处。一旦消费领域出现需求反弹的迹象，股价暴跌，你就可以在合适的时机进入市场。从长远来看，可再生资源部门仍将是一个受欢迎的选择。“

关于中国境外股票投资机会，Hobo认为，疫情防控加快了电子商务、教育、医疗、金融等领域的网上服务推广，这一势头预计将持续很长一段时间因此，它对受益于政府稳定增长政策的电子商务、教育部门和工业类股的投资持乐观态度。