童威投资李赤:做价值投资就像坐在吉普车上，颠簸而行，前途无量。

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text |李健

editor |庄莉

大约需要3分钟时间“李霞客”是李赤。他每年花三分之一的时间环游世界。从非洲草原上的蜣螂到北欧的极光，人们认为无足轻重的小生物或者震撼世界的美丽将成为他生活的一部分。他说，每次散步都是练习当记者

和他预约时，他还在云南的山里。与过去相比，今年他将走得更长。作为中国资本市场的第一批投资者，李赤是否因为a股问题而违规？

的结果出乎意料。李赤微笑着说，a股比以前健康多了。他早先判断的蓝筹股价值最终在今年年底实现。李赤发现蓝筹股价值

的最典型方式是在中国属于平安，因为他早在2010年就喊“买平安”，但因为平安连续几年“整固”，一些投资者骂他是“李平安”但到了2017年，中国和平而快速的崛起今年比2010年增长了四倍多。“李平安”这个名字消除了戏剧的滥用，成为了远见的同义词。李赤说，平安没有“龙头”的时候，就把它挖出来，粘在上面。核心是他认为蓝筹股价值必须回归。如果历史可以重演，他也会做出同样的选择。这也是基于对蓝筹股价值的长期判断，他认为a股将迎来一个可以持续40年的大牛市。在此过程中，价值股可能仍有一段平静期，但股价将继续创出新高。

这也反映了他作为价值投资者的毫无意义的过程，总是着眼于未来他说进行价值投资不像开车，而是一路轻松赚钱。这更像是坐在吉普车上，在路上颠簸簸扬，但沿途的风景总是美丽的。

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红色周刊采访记录

红色周刊:你的朋友们开玩笑说你是“李平安”。现在和平已经高涨，他们还会这样开玩笑吗？

李赤:我在2011年发现了中国和平的价值，这与我们在2004年发现的万科增长投资的价值相似。不同的是，在我们喊“买万科”之后的第三年，万科的股价上涨了10倍多，但在我们喊“买和平”之后，我们被市场打败了近6年。直到最近，“李平安”这个词才有点“名副其实”。在那之前，这就像一个犯错误的小学生被惩罚一样。

长期以来，中国平安或“李平安”的称谓成了我心中的痛。八年前，当中国平安没有显示出“领先形象”时，我认为中国平安可以与香港的大型金融公司竞争。然而，市场并没有购买它，也没有对其13倍TTM市盈率和1.16倍市盈率的超低估值做出回应。就像一个打得好的球员，教练在赛季开始时让他做替补，当赛季结束时，他仍然坐在板凳上。现在，中国平安显示了它的领先品质。市场已经调整了对中国平安的估值。我们终于在黎明前躲过了黑暗。

红色周刊:如果你能再做一次，你会坚持和平吗？

李赤:历史不能重复。即使可以重复，我也不会后悔当时的选择。虽然回顾过去，如果我在5年或6年中购买一些概念股和成长股，托管基金的净回报会更好，但我不认为有这样一个“一心多用”的水平所以让我再选择一次，我还是会选择中国平安，因为我认为这是一家真正有价值的a股公司，这是唯一充分的理由。

红色周刊:在坚持和平的过程中，最大的压力来自哪里？

李赤:有一段时间，业绩不好的时候，投资者的压力不小。一些人也在晚上打电话解释表现不佳的原因。

许多投资者无法忍受价格波动，但价值投资的一个特点是高波动性。未来股票上涨5倍和现在下跌50%之间的必然联系是什么？显然不是投资的真正风险是公司的表现不好，但受流行概念支持的股价仍在飙升。

但是我不能对投资者说“我是对的，市场是错的”，所以现在我切断了试图“引导”我的渠道来源。我不添加微信，也不接电话。建议我按照公司的正常流程与销售员沟通。我没有与投资者直接接触，所以我减轻了很多压力。如果投资者想“控制”我，我宁愿不要这只基金。

(本文发表在

年9月7日的《红色周刊》上，原标题为《百年美股启蒙40岁a股牛的“蜜月期”悄然来临——访深圳通威投资管理公司创始人李赤)