手机网站
手机网站
Emor/研究员苏果·李鸿/编辑< br>
在沪深金融集团的“黄金证券研究”领导着中国第一家中外合资基金公司的光环，同时依托零售大王招商银行的支持。多年来，招商基金在中国基金市场上一直表现平稳，在许多基金公司中排名第12位。
只处于良好状态，投资促进基金内部存在隐忧。固定收益基金比重过大，股权基金比重过小。其股票型基金的业绩处于中等水平，没有未偿基金产品。尽管指数基金在主题指数基金方面走在行业的前列，但它们在基础广泛的指数领域缺乏成就，也未能成为机构投资者配置资产的工具产品。这些因素导致投资促进基金规模庞大但实力薄弱，离顶级基金公司仍然很远。
1。固定管理费占权益类的70%。单个基金公司
，远远大于100个基金公司，分析投资促进基金规模历年来的变化。可以看出，2015年是关键的一年。今年，招商引资资金规模从1160亿元增加到2015年的2495亿元，增长1335亿元。2016年，又升至3446亿元，连续三年实现跨越式增长。
通过比较这三年各类基金的数据，我们可以看到股票型基金的规模在这三年中仅略有增加，而混合型、债券型、货币型基金的规模，尤其是货币型基金的规模急剧增加。
2015年不仅是投资促进基金，也是许多基金公司实现跨越式增长的一年。这种跨越式增长的背后，是2015年后外包基金的盛行，尤其是每年年底，一些中小型公募基金公司争相扩大外包基金的规模。
所谓外包基金，简单来说，就是银行、保险等金融机构对闲置资金或其他资金有较高的收入要求，但由于自身的投资能力无法做到，所以他们选择公开发行、券商、私募等机构进行委托投资。
和招商基金依靠大股东招商银行的优质银行资源，更有效地抵消了规模。
银行是一只在规模上巩固了弱势权益的基金，这一点尤为明显。
从下表可以看出，建新基金的固定收益比率达到94.40%，比例最高。招商基金在许多银行型基金的第一梯队中所占的比例已经最低，但仍达到79.15%
截至2019年12月31日，招商基金总资产规模为3794.8108亿元，其中股票330.1亿元，混合型451.1亿元，债券1428.42亿元，货币1574.98亿元。
投资促进基金规模在100亿元以上的基金(并股统计)有7只，其中只有2只为股权基金，其余5只分别为投资促进加3个月固定债务发起型、投资促进加纯债务型、投资促进加纯债务型、投资促进现金增值型和投资促进加货币型
是中国最大的招商引资基金，截至2019年12月31日，总资产规模为1088.92亿元。招商基金的资金账户，占招商基金总资产的28.70%
1，08892万元的概念是什么？据flush iFinD统计，根据2019年公募基金公司规模统计，102家公募基金公司管理资产低于1000亿元，相当于10家英国大型基金公司的规模(105亿元)根据《中国日报》
2019，招商基金截至2019年6月30日的资产为38789.2万元，年中管理费收入为67876万元，固定收益基金管理费收入为47810万元，占管理费总收入的70.43%。
，其中招商引资现汇宝币账户的中期资产为1322.95亿元，管理费率为0.27%，中期管理费收入为1.9067亿元，单只基金管理费收入占整个基金公司收入的28.09%
2。招商权益的表现没有亮点。尽管投资促进拨款规模较大，但仍落后于基准的
。作为一家成立于2002年、已有18年历史的老牌总部基金公司，投资促进基金自成立以来运行平稳，资产规模不断扩大，特别是2015年以后，规模实现了跨越式增长。
是招商银行和招商证券支持的唯一招商基金，招商银行和招商证券是两个强大的股东。多年来，表现一直不冷不热，处于中等水平。没有优秀的产品。离顶级基金公司的行列还有很长的路要走。
据同花顺国际统计，在2019年的六大类投资促进基金中，即普通股型、部分股票混合型、灵活配置型、QDII、债券型基金和指数型基金，除了投资促进中国白酒分级指数基金以86.82%的年增长率位居指数基金排行榜第一外，其他五大基金均未进入前20名。
截至2019年12月31日，前三名的股权基金分别为266.8亿元人民币的投资促进和配股；招商引资证酒109.42亿元；招商证券是指指数分类的证券公司，为75.04亿元。
投资促进配售基金是投资促进基金旗下最大的股票型基金，全称是投资促进3年封闭式运作战略配售灵活配置混合证券投资基金(LOF)，成立于2018年6月11日截至2019年12月31日，资产规模为266.8亿元。业绩基准为:沪深300指数收益率*60%+中国国债总指数收益率*40%其投资目标是:在严格控制风险的前提下，追求超过业绩比较基准的投资回报，努力实现基金资产的长期稳定增值投资策略该基金主要投资通过战略配售获得的股票。在基金封闭运营期，主要采取三种投资策略:资产配置策略、战略配售策略和固定收益策略
显然，投资促进基金非常重视旗下最大的股权基金的投资促进配置，并已安排了四位经验丰富的基金经理、马龙、姚飞军和对其进行管理。
刚刚适得其反。招商局成立至今年3月9日的业绩平平，没有突出亮点。从分阶段增长来看，2019年的分阶段增长仅为5.21%，同一类别的平均增幅为32%，而同期沪深300指数上涨33.59%，失去了16.19%的业绩基准，排名为2759/3407今年的增幅为1.09%，同一类别的平均增幅为4.92%，而上海和深圳300指数为-0.34%，排名为2386/3202自成立以来，净值增长率为9.13%，经营和亏损业绩基准为-8.29%从以上数据可以看出，该基金自成立以来的业绩明显低于业绩基准，排名在第二季度。
可能与股票资产自成立以来的低头寸有很大关系，这是投资促进和分配绩效低于绩效基准的原因。从披露的信息来看，2018年12月31日的股价仅为1.78%，2019年6月30日为3.05%，2019年12月31日为12.97%尽管基金经理不断增加他们的股票头寸，但增加幅度很小，导致股票份额低，债券份额高。他们无法充分享受2019年的结构性增长。基金经理的操作非常保守。
虽然过去招商引资绩效的净值增长率很低，绩效落后于基准，但在2018年和2019年仍然收取了巨额管理费从基金财务报告披露的信息来看，其管理率为0.1%2018财年管理费为1252.1万元，2019年半年度报告披露为1289.6万元。虽然
表现不佳，但管理费仍正常收回，可以说是旱涝保收。
众多混合基金在2019年的结构性市场中实现了良好的净增长率。通过对招商基金旗下基金进行梳理，发现共有31只基金(股权分置统计，下同)未通过业绩基准。11只基金自成立以来的净增长率为负，而44只基金自成立以来的净增长率低于业绩基准。
3、基础广泛的指数基金规模小，在市场上属于非主流。尽管白酒指数表现良好，但很难进入机构的视野。
指数基金对于完善基金公司产品线，为投资者特别是机构投资者提供更多资产配置工具具有重要意义。
从时间上看，招商基金只是在2010年才开始配置指数基金，这相对来说比较晚。从指标跟踪目标来看，主要是行业主题指标的布局，如白酒、银行、煤炭、生物医药、证券等具体包括:招商局沪深300房地产指数分类、招商局中国证券银行指数分类、招商局中国证券煤炭指数分类、招商局中国证券生物医学指数分类、招商局中国证券证券公司全指数分类、招商局中国证券白酒指数分类
投资促进基金规模最大，是唯一可以出售的指数基金。分为招商中国白酒分类和招商中国白酒分类。它拥有a股、150269股白酒a股和150270股白酒b股截至2019年12月31日，资产规模为109.42亿元。在中国银河证券基金研究中心发布的2019年中国公募基金产品长期业绩排名表中，招商中国证券酒类在过去三年(2017.1.1-2019.12.31)标准主题指数股票型基金(A类)中排名1/83，区间收益率为149.15%，年化收益率为35.57%然而，据同花顺iFinD的统计，其中2019年回报率为86.82%的招商局白酒在股指榜上排名第一。
招商局白酒分类是招商局基金旗下规模最大、表现最好的基金，但进一步分析持有人结构显示，该基金并未进入机构投资者的眼中。截至2016年6月31日，该基金的机构持股比例为15.15%，随后下降至2019年6月30日，当时只剩下0.05%，个人持股比例达到99.95%
，其他基金公司中最重要的指数基金华夏上海50ETF截至2019年12月31日，规模为461.91亿元，机构持股70.24%，个人持股26.90%。截至2019年12月31日，华泰百利旗下的华泰百利沪深300ETF规模为403.2亿元，机构持股比例为73.10%，个人持股比例为26.90%。
从以上数据可以看出，虽然招商基金也是一家老牌基金公司，其资产规模也已进入公募基金前15名，但招商基金仍远远落后于顶级基金公司。这反映在其最重要的指数基金的规模与业内优秀公司之间的巨大差距上。最重要的是缺乏一种主流指数产品，可以作为机构投资者的资产配置工具。
从以上数据中，我们可以看出，基于行业主题的分级指数基金是投资促进基金的强项，而对于主流的基础广泛的指数，如沪深300指数产品，深证100指数和ETF投资促进基金，虽然有一些涉及，但规模太小，无法成为行业内有竞争力的指数产品。
，如招商局沪深300高贝塔指数排名(258.4亿元)，招商局深交所100指数a股(102.09亿元)，招商局沪市消费80 ETF(16524万元)，招商局摩根士丹利资本国际中国a股(19.015.2亿元)
据同花顺统计，截至2020年12月31日，招商局基金中资产规模小于1亿元的指数基金(份额分割统计)有30只，其中资产规模小于5000万元的指数基金(份额分割统计)有6只。
通过以上分析，我们知道招商局基金旗下的指数基金很大一部分属于分类基金，如招商局沪深300房地产、招商局中国证券银行、招商局中国证券煤业、招商局中国证券生物医药指数、招商局中国证券均指证券公司、招商局中国证券白酒指数
所谓分级基金是指通过基金收益分配安排，将基金份额分为预期收益和风险不同的两种类型，并上市交易的一种或两种类型的股票的结构性证券投资基金。结构性和高杠杆等级基金可以扩大牛市的上涨和熊市的下跌，从而有助于上涨和下跌。鉴于分类基金的风险，
监管层正日益收紧去杠杆化政策。总份额超过3亿的分类基金最终清算的截止日期是2020年底之前现有产品过渡期结束后，金融机构不得发行或继续发行相关资产管理产品。这意味着2020年过渡期结束后，分类基金将不复存在。
是存续分级基金的一部分，面临着取消分级操作的问题。a股\B股按比例转换为母股，以母基金形式存在，或转换为LOF基金，或直接清盘。然而，无论选择哪一种方法，都很容易操作，这是对基金管理智慧的考验。
如何评价招商基金多年来的业绩？
对未来的投资促进基金有什么战略规划？2020年春节前后，招商基金总经理金旭表示，2019年，招商基金将在日益激烈的市场竞争中坚持稳健发展的道路。集团总资产管理规模将超过9000亿元，其中公共资金非货币管理规模将超过2200亿元，稳坐行业前十名。2020年，招商基金将贯彻“价值投资、长期投资、负责任投资”的理念，坚持“为投资者创造更多价值”的企业使命，力争成为具有差异化竞争优势和一流品牌的资产管理公司。
规模方面，截至2019年12月末，招商基金资产规模为3794.10亿元，非货币性规模为2219.13亿元，稳居国内公募基金公司第一梯队。投资促进基金规模很大，但并不强大。虽然资产规模已超过3000亿元，但固定收益比重过高，股权比重过小。
固定收益基金不仅在规模上占据绝对优势，例如，A/B/C单只基金规模超过1000亿，占投资促进基金总规模的28%。管理费方面，固定收益基金收取的管理费收入占投资促进基金管理费收入总额的70%。投资促进基金在规模和收入方面严重依赖固定收益基金，但也因为固定收益基金有太多优势，股票基金一直不冷不热，缺乏优秀的业绩产品。尽管指数基金在一些行业的专题产品中有不同的竞争优势，但它们缺乏可供机构投资者用于资产配置的工具性产品。
投资促进离行业顶尖基金公司还有很长的路要走。
