孙宏斌掌舵求稳——“并购之王”的核心逻辑在哪里？

当谈到孙宏斌和他的建国，很多人的第一印象会是:猛！然而，在2020年3月27日举行的融创中国2019年度投资者业绩会议上，董事长孙宏斌并未透露太多“强有力的材料”。相反，诸如“不应采取什么措施，坚决不采取什么措施”这样的提法使人们看到了它的稳步转变。

事实上，融创的战略转移也开始显现。首先，它已经从“买买买”转变为出售资产。第二，它将不再关注销售规模的增长，而是关注未来的利润。

热衷于“买买买”土地储备

荣创，去年共获得1.34万亿元的商品，被称为房地产行业的“并购之王”。最重要的扩张方式是并购从2016年开始，融创在并购方面变得越来越成熟。每次孙宏斌出手，似乎也是一件大事。"开发者有他们自己的计算方法，每个人都过着自己的生活."“这是孙宏斌的经营理念

库存2019年，孙宏斌还推出了一系列“买买买”今年1月，融创以125.53亿元收购了两个泛海项目。今年4月，它以13.34亿元购买了阳光100重庆项目70%的股份。也是在4月份，该公司斥资152亿元在武汉公开市场赢得了四个地块。今年7月，该公司斥资67亿英镑收购了新湖宝藏中的20块土地。10月，李嘉诚的大连项目收到了超过40亿份投标。12月，融创获10.42亿元的华侨城成都文化旅游项目投标

，然而，2019年最大和最轰动的收购来自云南城头2019年11月27日，融创以152.69亿元的价格从云南获得了环球世纪和时代环球51%的股份。因此，融创形成了六大战略板块:房地产、服务、文化、会展和医疗保健。根据

财务报告，融创仅通过此次合并就锁定了价值超过6200亿元的土地储备。约90%的资产价值储存在成渝城市群和武汉、长沙、昆明等二线城市。授权土壤储存价值超过2200亿元，平均成本不到1800元/平方米，锁定土壤储存价值超过4000亿元。其中，持有财产的比例不到5%

目前，房地产行业正在加快整合。专门从事并购的融创已经成为一些企业出售资产和项目的首选买家。因此，融创可以广泛接受收购信息，选择目标资产。

易居研究院智库中心研究部主任严跃进表示，融创在市场低迷时期通过抄底方式获得的低成本土地，使得后续项目的溢价空间更大，也使得产品的定价能力更具竞争力，在当前不确定的市场中表现更好。一些项目可以通过翻新快速出售，这可以带来非常稳定和可观的现金流。

然而，M&A市场并非没有风险资深市场人士告诉《新京报》，M&A是一项技术活动，由众多合同、条款和条件以及律师和会计师组成。它还依赖于企业家的勇气和本能。如果你想在M&A的道路上走得更远，你需要人才和团队的祝福。此外，M&A市场上一些项目的资产池也是喜忧参半。进入市场后，需要进行相关的资产分类和重组。

财务报告显示，自2019年以来，融创抓住了土地市场的机遇，收购了价值约1.34万亿元的土地储备，其中6741亿元是通过收购和收购获得的。截至公告日，土地储备价值预计为3.07万亿元，超过60%的土地储备是通过收购和收购获得的。从另一个角度来看，融创在一级和二级城市的实际土地储备价值超过82%。同时，平均土地成本仅为4306元/平方米。值得注意的是，到2020年的时候，热衷于“买买买”的孙宏斌开始考虑“卖”一些资产，调整和优化所持资产的质量，“希望保持一定的持股规模，增加一些新东西，处置一些旧资产”“

据媒体报道，截至2019年底，融创成功售出一家酒店，另外四家酒店也将在近期关闭此外，融创还将出售一些企业和公园，但目前没有进一步的细节。

同时，孙宏斌也倾向于谨慎“买入”在演出会上，孙宏斌透露，他接触过很多M&A的机会，但没有多少好的目标。其原因是“目前遇到困难的企业是那些在2017年和2018年土地非常昂贵的企业，账目不容易计算，但未来会有更多的机会，”那些不应该采取的坚决不采取。"除了一些地块无法核算的事实之外，

还认为目前的地价偏高，当未来的供应量出现时，他会去“他应该去的时间和地点”购买好的地块

事实上，回顾最近几年，融创对加拿大一直很谨慎。孙宏斌曾公开表示，融创一直都很谨慎，一直都是正确的选择。记者在回应拍卖市场时注意到，孙宏斌多次断言“停止在公开市场上征地”，“不看好的地区和土地不予签约”融创凭借其在M&A市场的优势，成功避开了过去几年激烈的竞标市场竞争。

可以想象，在未来的某一天，孙宏斌会在市场上找到机会，推出另一款M&A，这很正常。至于并购的资金来自哪里，孙宏斌曾经说过:“我们不能把在家里买的东西藏起来，我们边买边卖。”

此外，融创还在现金流方面提供支持财务结果显示，截至2019年底，融创有现金1257亿元，保持了充足的流动性，2020年上半年预计销售金额超过3400亿元，2020年上半年没有到期的刚性境内外债券，未支付的土地出让金也相对较少。此外，截至2019年底，融创净资产为1141亿元，资产负债率连续三年呈下降趋势。

以利润为核心应对“房地产洗牌年”

值得一提的是，纵观孙宏斌近几年的预判，整体市场观点较为谨慎。孙宏斌在2019年初预测，2019年市场并不乐观，但即使市场并不乐观，融创仍在2018年的基础上提高了2019年的销售目标。

回顾荣创2019年主要业绩数据，荣创是目前提交论文增长最快的领先住宅企业之一。财务报告显示，2019年，融创实现合同销售额5562亿元，超过2019年销售目标，居行业前四位。营业收入1693.2亿元，同比增长36%。净利润达到414.1亿元，同比增长约33%。母亲净利润达到260.3亿元，同比增长57%。股本回报率同比增长4.3个百分点，至37.2%当

今年重返市场时，房地产行业开始面临挑战，这既是因为新的皇冠肺炎疫情的影响，也是因为行业自身逻辑的变化。这样，孙宏斌将其定义为“洗牌年”，企业和项目的差异化也将成为常态。

在这种背景下，2020年的业绩预期还有很大的想象空间。融创中国执行董事兼首席执行官王梦德表示，尽管融创在第一季度受到疫情的严重影响，但融创正试图在第二和第三季度收回这一数额。“融创今年的销售额是8200亿元，这是根据疫情发生后的调整速度设定的。实现今年6000亿元的销售目标没有问题”

孙宏斌补充道，“看我们的土地储备，我们的销售肯定会稳步增长，但目前的管理仍然是利润导向型管理。在这个规模上，利润是第一位的，减少债务和稳步发展是第一位的"