只要看看股市无法获得的信息!交通银行国际董事总经理洪灏:信贷市场出现认可美联储政策的迹象

为了挽救岌岌可危的金融和经济体系,美联储于周一正式开放无限制的宽松模式。然而,这种不惜一切代价的“救市”似乎并没有在动荡的股市中取得预期的“提振效应”。截至当地时间周一收盘,道琼斯工业平均指数下跌3.04%,至18,591.93点。纳斯达克综合指数下跌0.27%,至6860.67点。S&P 500指数下跌2.93%,至2237.40点

3年24日,交行国际董事总经理、研究部部长洪灏指出,基于美国无限QE股票崩盘的市场共识认为,美联储已经耗尽了技能。然而,他认为市场的共识是用错误的指标来判断美联储政策的有效性。与股票市场相比,洪灏认为我们应该回到源头去看看信贷市场。

美国联邦储备委员会的资产负债表已经达到历史最高

洪灏说,美国联邦储备委员会已经开始了一个前所未有的,无限的和无底的QE,并开始购买几乎所有的信贷产品,除了股票在市场上。假设流动性紧张无法迅速缓解,美联储的资产负债表可能会迅速翻倍。在连续的回购和商业票据操作之后,美联储的资产负债表规模在最近几周达到了历史最高水平。

然而,美国股市没有购买它美国指数在交易前突破极限,在QE无限量释放消息后突破极限,并重启崩溃模式道琼斯工业平均指数暴跌1000点,创下盘中最高水平。洪灏指出,“这种史诗般的市场形势无法与2008年的全球金融动荡相比。”目前,每个交易者的心理都笼罩在无法解释的恐惧之中:美联储是不是已经没有什么花招了?“

洪灏认为,目前的市场形势只能与1929年和1987年相比,而目前的低迷甚至更糟在与1929年美国股市崩盘进行比较后,洪灏发现,美国股市现在已经非常接近50%黄金退出点(S&P的50%黄金退出点略低于2100点)

他认为,市场在未来几天可能会有一个较低的水平,但50%的黄金分割点是一个重要的操作中继。1929年,在大萧条期间,市场在50%黄金分割点经历了一波技术反弹。

洪灏微博

资料来源:彭博社,交通银行国际

“市场共识基于美国股票在无限QE的崩溃,美联储没有技能在我看来,这是对市场共识的误判,用一个错误的指标,即股市,来判断美联储政策的成败。此时此刻,股票市场的定价模式被极端情绪和技术因素所主导,这必然是不公平的。换句话说,股票定价的有效性来自于充足的市场流动性。因此,在判断美联储的政策是否有效时,我们应该回到源头,看看信贷市场。”洪灏说

公司债券市场是真正的挑战

他认为美国市场目前的弱点之一是其投资级债券中评级最低的BBB债券在过去几年里,由于市场利率低,大量美国公司被吸引到市场上以低利率筹集资金回购股票。就连苹果这样的公司也发行了数千亿美元的债券,因为几年前它们没有任何债务。简而言之,2008年的次级贷款是由于贷款给信用不良的人。现在的挑战是借钱给信用差的公司。

由于这些BBB债券是投资级债券,在低收益率环境下可以提供更高的回报,因此这些债券受到投资者的高度追捧,占美国公司债券总额的近一半。然而,这些BBB债券离垃圾债券只有一步之遥一旦评级在公司经营状况恶化时降低,基金经理将不得不根据基金组织章程关闭头寸。现在新的皇冠病毒正在美国肆虐,公司的经营环境明显恶化。

“昨晚之前,我们看到美国投资级债券基金在一夜之间暴跌近20%,伴随着历史性的大规模赎回”洪灏提醒道,投资级债券基金此前通常被视为无风险基金,一夜之间暴跌近20%从这可以看出高风险。

“幸运的是,这些债券的收益率在美联储昨晚的无限宽政策后开始回落与此同时,我们看到信贷息差和互换合约价格开始趋同。这是一个信号,表明市场开始认识到美联储的政策,这也是仅仅通过观察股票市场无法获得的信息。”洪灏说

当地时间3月23日星期一,华尔街预期的2万亿美元经济刺激计划在美国参议院获得通过,并以49票赞成、46票反对再次被否决。该计划连续两天在参议院被否决。美国国会的民主党人认为,该计划的资金不足以帮助工人和医院,对大型企业巨额财政援助的限制也不够强。

"昨晚在美国国会的相互撕扯显示了美国政治的游戏然而,正是因为如此艰难的决策博弈,两党才显示出通过经济救助法案的共同目标。否则,就没有必要浪费时间谈判。至于无限的宽度,对经济的长期损害是可以想象的。“洪灏坦率地说,他们现在不得不在糟糕和非常糟糕的政策之间做出选择两害相权取其轻。

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